今年以来,黄金价格一路高歌猛进,10月30日,现货黄金更是以2789.91美元/盎司的价格,触及历史高点(数据来源:Wind)。在全球充满不确定性的大环境下,黄金得到越来越多投资者的关注。作为今年表现超预期的资产类别,已经处于历史高位的金价,后续将如何走?相较于黄金,黄金股又有什么优势?

$海通鑫悦债券C(OTCFUND|852300)$$海通鑫悦债券A(OTCFUND|852389)$

央行重启购金,释放什么信号

央行的黄金储备操作是金融市场的重要风向标。11月我国央行在暂停6个月后重启购金,外汇储备中黄金储备从7280万盎司增至7296万盎司。



(数据来源:国家外汇管理局,截至2024年11月30日)


这一举措蕴含有多重深意。


首先,市场环境层面,美联储降息预期降温与美元阶段性走强使金价承压,此时增持黄金可以把握价格调整时机。其次,从结构优化角度,我国外汇储备中黄金占比偏低,增持可提升外汇储备的多元化与稳定性,增强抵御外部金融风险能力。另外,回顾历史,我国央行此前三次增持黄金,均在金价低点,跟随央行做多黄金的胜率可能相对较高。目前虽然黄金已经积累了一定的涨幅,但当前时点黄金或仍具备投资价值,投资者可持续关注。


相较黄金,黄金股弹性更足?

相较于直接投资黄金,黄金股或更具性价比。其核心原因在于,当前估值状态下,投资黄金股存在盈利与估值扩张的双重盈利预期。其中,盈利层面主要取决于金价的上涨幅度,而估值变动则与股票市场整体估值格局紧密相连。


黄金股的盈利相对金价带有一定的杠杆。黄金采掘企业的盈利主要来自黄金价格的上涨和产量的提升,如果不考虑产量的提升,假设金价上涨1%,黄金采掘企业的EPS通常增长2%-3%。


除盈利之外,黄金股的估值当前也处于历史较低的水平。截至12月13日,黄金股占比超90%的万得贵金属指数(886011.WI)今年涨幅为23.74%,全年利润的增幅是58%,股价涨幅没有跟上盈利,所以今年黄金股的估值是压缩的,处于历史6%分位。而沪深300盈利增速8.4%,股价上涨14.63%,沪深300估值今年是扩张的,处于历史62%分位。相比之下黄金股估值较便宜(数据来源:Wind)。


海通鑫悦(A:852389;C:852300)用不低于80%的仓位布局于利率债和高等级信用债以及精选的偏债型可转债,同时用不高于20%的仓位用来配置黄金股。一方面,产品以固收打底,海通鑫悦以信用债和利率债为底仓,获取基础收益,不做信用下沉;同时产品还以“黄金增强”,择机参与黄金股以博取收益弹性。适合看好黄金走势但又不想承受太大波动的投资者。


注:

本集合计划债券资产的投资比例不低于计划资产的80%(本集合计划投资于可转换债券,包括分离型可转换债券,可交换债券的比例占资产总值的0%-20%)。投资权益类资产(含存托凭证)比例不高于计划资产的20%(投资于港股通标的股票的比例合计占股票资产的0%-50%);每个交易日日终在扣除国债期货合约需缴纳的交易保证金后,持有现金或到期日在一年以内的政府债券的比例合计不得低于计划资产净值的5%,其中,现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。

海通鑫悦债券型集合资产管理计划由海通年年升集合资产管理计划参公改造而来,本产品历任投资经理:李夏(2021.12.20-2023.3.30);李坤(2021.12.20-2023.11.30);钱韬(2023.11.30-至今)。钱韬同时在管海通鑫选三个月持有期债券型集合资产管理计划。海通鑫选三个月持有自2021年12月20日起参公运作,海通鑫选三个月持有历任投资经理:李亦星(2021.12.20-2023.6.20);何斌(2021.12.20-2023.11.1);钱韬(2023.11.1-至今)。


风险提示:

集合计划是参照公募基金管理的证券投资基金。上海海通证券资产管理有限公司(以下简称“管理人”)根据有关法律法规,做出如下风险揭示:

一、投资有风险,投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具,当您购买基金产品时,既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。

二、您在做出投资决策之前,请仔细阅读集合计划资产管理合同、招募说明书和产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书,充分认识集合计划的风险收益特征和产品特性,认真考虑集合计划存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。

三、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型,您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,也将承担不同程度的风险。一般来说,基金的收益预期越高,您承担的风险也越大。

四、基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十,定期开放基金为百分之二十,中国证监会规定的特殊产品除外)时,您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额,或您赎回的款项可能延缓支付。(具体条款请以资产管理合同为准)

五、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式,但并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资者获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

六、如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限,在封闭期或者最短持有期限内,您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

七、管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用集合计划资产,但不保证集合计划一定盈利,也不保证最低收益。集合计划的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,管理人管理的其他产品的业绩并不构成对集合计划业绩表现的保证。观点仅代表个人,不代表公司立场,观点具有时效性。管理人提醒您集合计划投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,集合计划运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

八、集合计划由管理人依照有关法律法规及约定发起,并经中国证券监督管理委员会的函复。集合计划的《资产管理合同》、《招募说明书》和产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和管理人网站【www.htsamc.com】进行了公开披露。中国证监会对集合计划的注册,并不表明其对集合计划的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于集合计划没有风险。

九、管理人与股东之间实行业务隔离制度,股东并不直接参与资产管理计划的投资运作。

十、管理人不承诺集合计划投资论述涉及的相关概念、行业或个股,论述仅供参考,不作为您具体买卖推荐及建议,请勿作为您投资决策的依据。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !