大家好,我是基金经理吕一楠,新年第一周,12月PMI数据公布,那么今天我们就来分析一下12月PMI传递出怎样的经济信号,以及近期开年债市又会有何走势?
首先,12月制造业PMI基本平稳,供需两端继续改善,生产指数和新订单指数环比强于季节性。“抢出口”现象对新出口订单有所拉动,环比超季节性。分行业来看两新政策、新质生产力等相关行业表现亮眼。12月非制造业PMI超预期,建筑业(年底保交房和装修补贴政策)+服务业(临近两节商务和社交往来活跃,且春节错位导致消费前置)均有贡献。整体来看,PMI数据反映经济整体在企稳,但结构分化和政策拉动特征依旧明显,经济修复内生动能还待持续提升,再通胀和宽信用还有待观察,偏多债市的逻辑不改。
上周在多重因素之下,债市“开门红”崭露头角,机构抢跑明显,收益率持续回落。 后续来看,1-2月暂时不会有高频数据的披露,市场一般从高频消费、生产、地产数据来跟踪经济情况,而这些数据的短期变化不太可能引发市场的大幅波动;对于降息的表述,上周央行四季度例会传达为“择机降准降息”, 从汇率压力角度看,央行可能不急于在1月降息。春节前仍有降准的可能,呵护跨年资金。供给方面,上周有媒体报道三大政策行在一季度债券发行量达到2万亿元(新闻来源:21世纪经济报道发布于12月30日),但根据去年地方政府专项债的发行来看,2万亿发行规模对收益率造成的扰动有限,发行期间10年以上国债收益率保持下行趋势。此外从近两年政府债的节奏来看,一季度国债供给压力预计可能不大,超长特别国债或也需要两会后启动。综合来看,短期债市尚未看到大的风险点,但利率逐步走低的情况下对交易的重视程度需要提升。
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