#英伟达发力机器人，产业或迎大发展#
回顾2024年，港股受益于全球资金的再平衡和国内政策预期的转向，恒生指数累涨17.67%，守住2万大关，恒生科技指数涨18.70%，国企指数涨26.37%。分行业看，硬件设备、耐用消费品、家电、非银金融、银行涨幅居前。
从政策面角度看，国内多项政策利好落地，中国政府持续推出稳增长政策以及对创新领域的政策扶持等，在一定程度上催化了港股大盘以及部分行业的表现。
从基本面角度看，港股整体盈利周期的变化受到国内基本面预期变化的驱动，随着政策发力，2024年国内经济基本面预期改善。
从流动性角度看，2024年全年，南向资金累计净流入超8000亿港元，创下历史新高，这一趋势不仅反映了内地投资者对港股市场的信心，也推动了龙头企业的估值修复。
展望2025，港股有望继续震荡上行，配置策略上，科技、消费、高股息资产有望提供超额收益的机会。
科技：海外映射叠加国产“军备竞赛”，高景气度有望延续
外部环境看，在最新召开的CES大会上，海外科技巨头CEO公布了一系列AI领域的新进展，包括发布RTX5090显卡、首个生成式世界基础模型Cosmos、新款汽车智驾芯片Thor等。此外，超出此前媒体预期的是该公司准备推出巨型芯片和最小的个人AI超级计算机。受此影响，美一众科技巨头纷纷走高，再次印证了AI领域的产业趋势将持续推进。内部环境看，继国内互联网巨头官宣大幅上调AI基建的资本开支后，手机领域的头部企业亦宣布“ALL IN AI”，国产AI的军备竞赛有望在2025缓步展开。海外映射叠加国内企业迎头赶上，科技领域的业绩能见度将维持在较高水平。
消费：政策驱动叠加估值优势，戴维斯双击一触即发
从政策角度看，中国政府正大力实施扩内需和稳消费政策，2024年市场以旧换新补贴政策卓有成效，近期发改委表示2025年以旧换新政策将加力扩围，除传统家电外，还涵盖电子信息等创新领域，对手机、平板电脑及智能手表等数码产品提供购新补贴，这些举措可有效提升消费者购买意愿，带动消费市场复苏。从估值角度看，当前港股消费股的估值水平相对较低，与全球其他主要市场相比，港股的市盈率（PE）和市净率（PB）均处于较低水平。此外，伴随AI技术的发展，可消费产品或消费场景也有望迎来系统性升级，如AIPC与AI手机等产品正逐渐成为市场宠儿。政策催化、消费上新有望为港股的消费股提供戴维斯双击的机会。
高股息：类债属性叠加估值优势，有望发挥压舱石作用
从估值角度看，港股红利板块整体因为配置传统高分红企业，如银行、地产等，本身整体估值不高。截至目前，恒生港股通高股息低波动指数的市盈率（TTM）仅为5.8倍，市净率仅为0.5倍，均低于上市以来估值中枢以下，在经济复苏的趋势下，顺周期品种的盈利有望上行，叠加央企估值管理、资金涌入等因素，估值仍有较大的向上修复空间。从股息率的角度看，恒生港股通高股息低波动指数整体股息率达7.8%，远高于当前10年期国债收益率。此外，港股红利股通常来自成熟稳定的企业，如一些大型央企和传统行业龙头，其分红较为稳定。
$港股通互联网ETF(SZ159792)$
$腾讯控股(HK|00700)$
$恒生红利ETF(SH513950)$
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