$水晶光电(SZ002273)$

以下是水晶光电的基本面分析：

业务与行业

- 业务多元：主营业务涵盖光学影像、薄膜光学面板、汽车电子（AR+）、反光材料等领域。

- 行业地位：光学光电子产业链上游企业，光学低通滤波器和红外截止滤光片产销量居全球前列，是苹果、华为等知名企业供应商。

- 行业前景：消费电子行业弱复苏，AI手机换机潮、汽车电子抬头显示技术发展、AR眼镜市场增长等，为公司带来广阔增长空间。

财务状况

- 营收利润增长：2019-2023年营收从32.23亿增长至50.76亿，年复合增长率为14.05%。2024年前三季度营收47.1亿，同比大增32.7%，净利润8.62亿，同比大增96.8%。

- 盈利能力提升：2024年三季度净利率增至18.67%，毛利率多年维持在25%以上，2024年三季度上升至31.57%。

- 现金流良好：2019年至今经营现金流净额始终上涨，且均高于扣非净利润，2024年三季度经营性现金流净额为13.9亿，同比大增199.5%。

技术与研发

- 技术实力强：国内首家规模化生产光学低通滤波器企业，拥有旋涂滤光片、3D感应、微棱镜模块和冷加工等先进技术，攻克四重反射棱镜量产技术。

- 研发投入大：研发费用从2019年的1.58亿提升至2023年的4.24亿，2023年研发费用率高达8.35%。

市场与客户

- 市场份额高：2023年红外截止滤光片全球市占率超30%，所有滤光片产品全球市场份额约21%，总出货量第一。

- 客户优质：客户包括索尼、三星、柯达等国际知名企业，是苹果微棱镜第一大供应商，也是华为核心供应商。

经营管理

- 架构调整：2024年调整内部管理架构和干部分工，整合资源，推进新项目。

- 战略明确：2024年经营方针为“调结构优布局，缩支出降风险，打造内生竞争力”。

风险提示

- 行业竞争风险：光学光电子行业竞争激烈，技术迭代快，可能面临竞争对手技术突破、价格战等风险。

- 客户集中风险：对苹果、华为等大客户依赖较大，若客户订单减少或合作出现问题，会对公司业绩产生不利影响。

- 宏观经济风险：宏观经济波动可能影响消费电子行业需求，进而影响公司产品销售和业绩。