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一、热点事件

1月8日,国家发展改革委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》,推出加力推进设备更新、扩围支持消费品以旧换新、加快提升回收循环利用水平等五方面27条措施。同时举办国务院政策例行吹风会,介绍加力扩围实施“两新”政策有关情况:一方面,超长期特别国债支持规模扩大,并向实施较好区域倾斜;另一方面,换新政策扩围,通知提到家电补贴品类将从8类提升至12类,空调产品最多补贴1件增加到3件,同时补贴手机等数码产品,并加大旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造补贴力度。

多家券商研报分析指出,此次通知中的扩大政策补贴范围值得重点关注,这意味着在鼓励消费方面将有更大的力度和更广的范围,有望促进更多行业的消费需求,带动相关产业的发展。

展望后市,看好以旧换新涉及产品品类扩围,家电、消费电子、新能源汽车等细分领域需求改善预期乐观,推动相关板块业绩及估值提升,迎来景气度拐点。推荐关注可选消费ETF(562580)及其联接基金(A类:021365,C类:021366)、消费电子ETF(159732)及其联接基金(A类:018300,C类:018301)、新能源车ETF(515030)及其联接基金(A类:013013,C类:013014)。

二、热点点评

1、家电:补贴范围扩大到12类,看好行业需求增长

2025版政策提到,享受以旧换新补贴的家电产品由去年的8类增加到12类(新纳入微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲4类),单件最高可享受销售价格20%的补贴(补贴不超过2000元),且考虑到居民家庭的实际需求,将每位消费者购买空调产品最多补贴1件增加到3件。同时,2024年参加过补贴的,2025年购买同类家电继续享受。

自2024年以来,政策持续推动消费品以旧换新,取得了积极的成效。2024年超过3600万名消费者购买了八大类家电产品5600多万台,带动销售额2400亿元。家装厨卫“焕新”带动销售相关产品近6000万件,销售额约1200亿元。在各类促消费政策的支持下,家电行业2024年迎来修复阶段。根据国家统计局的数据,2024年1-11月,全国家用电冰箱产量9588.5万台,同比增长8.1%;房间空气调节器产量24237.4万台,同比增长9.4%;家用洗衣机产量10458.2万台,同比增长6.3%。2025年,以旧换新补贴范围扩大,继续深挖消费潜力,家电行业需求有望延续增长状态。

2、消费电子:政策支持高能效和智能化产品以旧换新,相关板块有望受益

除家电外,2025版政策还顺应群众的期待,实施了手机等数码产品购新补贴。根据通知,对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品(单件销售价格不超 过6000元),按产品销售价格的15%给予补贴,每位消费者每类产品可补贴1件,每件补贴不超过500元。

参考2024年经验,受益于以旧换新支持政策,高能效等级和智能家电零售额连续4个月超两位数同比增长。同时,智能化产品表现优异,扫地机器人、智能门锁等智能家居产品换新近1000万件。江西、贵州、江苏等多地2024年已推出涉及消费电子领域的以旧换新政策,将补贴延伸至手机、智能穿戴、洗碗机、扫地机器人等产品,进一步发掘消费潜力。

展望2025年,补贴有利于降低消费者购机成本,刺激销售者的购机需求。以旧换新政策从家电、新能源汽车向消费电子等更多领域扩容,可见政策效应正在加速向更多区域、产业渗透,是各地对消费市场积极引导和支持、刺激消费的重要举措,有助于增强消费者的信心,加速换机周期,稳定2025年市场预期。消费电子产业链迎来利好,有望进一步促进行业更新回收全链条,推动产业的升级和创新。

3、新能源汽车:以旧换新补贴政策更新,乘用车持续高景气

本次国务院政策例行吹风会同样对乘用车补贴政策做了详细介绍。

(1)此次补贴扩大汽车报废更新支持范围至部分国四油车&新增新能源车补贴范围。个人消费者报废2012年6月30日前注册登记的汽油乘用车、2014年6月30日前注册登记的柴油及其他燃料乘用车、或2018年12月31日前注册登记的新能源乘用车,并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车,购买新能源乘用车单台补贴2万元、购买2.0升及以下排量燃油乘用车单台补贴1.5万元。

(2)完善汽车置换更新补贴标准。置换更新单车补贴金额新设上限额:购买新能源乘用车单台补贴最高不超过1.5万元,购买燃油乘用车单台补贴最高不超过1.3万元。按照统计,部分省市在2024年对置换旧车购买20万元以上的新车补贴略高于1.5/1.3万元的限额,多数省市置换补贴金额未超。

民生证券相关测算显示,按照对汽车的补贴金额800/1000/1200/1400/2000亿元预算分别进行假设计算,同时考虑到补贴范围增加&单车置换金额有一定下滑正反两方面因素影响,并对每新增1万辆需要的补贴金额给出递增假设,2025年以旧换新政策对新能源车销量的同比增量贡献范围将达107-170万辆。同时,按照最低补贴金额计算,预计2025年国内零售销量预期达2373万辆,同比+4.7%。

三、相关产品

1、可选消费ETF(562580)及其联接基金(A类:021365,C类:021366)跟踪中证全指可选消费指数(000989.SH),反映沪深两市可选消费行业内公司股票的整体表现。按申万二级行业分类,指数前三大行业依次为:白色家电(27.3%)、乘用车(23.4%)、汽车零部件(19.1%),家电及汽车占比较高,受益于2025政策机遇。

2、消费电子ETF(159732)及其联接基金(A类:018300,C类:018301)跟踪国证消费电子主题指数(980030.CNI),为反映A股市场中消费电子行业优质上市公司的市场表现,为投资者提供更丰富的指数化投资工具,编制国证消费电子主题指数。根据申万二级行业,跟踪指数分布的前三大行业为半导体(31.7%)、消费电子(27.3%)、光学光电子(22.6%)。

3、新能源车ETF(515030)及其联接基金(A类:013013,C类:013014)跟踪中证新能源汽车指数(399976.SZ),选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司股票作为成份股,以反映新能源汽车相关上市公司的整体表现。根据申万三级行业,跟踪指数分布的前三大行业有电池化学品(23.5%)、锂电池(19.6%)、电动乘用车(10.8%),主要覆盖新能源车的上下游产业。

#两新”政策扩围加力,股市影响几何?# $新能源车ETF(SH515030)$ $消费电子ETF(SZ159732)$ $可选消费ETF(SH562580)$

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