近期市场风险偏好有所下行，中证A500指数展开调整，A股跌破前期震荡平台。主要原因包括：微观流动性，汇率调整，政策真空、业绩预告及海外政策带来的不确定性等预期综合扰动。前期市场基本以横盘震荡为主，投资者选择观望等待市场方向，而随着指数向下突后，大部分观望资金选择避险加剧了市场下跌。$A500ETF基金(SH512050)$
我们认为，牛市底层逻辑未被破坏，两市受情绪影响短期下挫后，机会大于风险。海外政策确实带来不确定性，但外部因素是次要矛盾，影响节奏，不影响趋势。
从金融市场看，美债利率已达高位且较充分反馈再通胀及乐观基本面预期；本周港股及中概股整体稳定，近期并无从基本面出发的充分理由促使A股持续调整。且国内政策依然值得期待，央行四季度例会释放择机降息降准信号，“两重两新”支持加码，后续若政策实质性落地，市场有望随之企稳并展开进攻行情，回调是布局机会。
从风险偏好的角度看，目前处于向下波动阶段，成长风格加速下行，强势的红利资产补跌，很可能是本轮调整后半段，作为周期性变量，后续悲观情绪将趋缓，指数逐渐转为止跌和震荡阶段，节点上随着“外险”落地和“内援”抵达，或成为行情转折点。
此外更具确定性的是中长周期变量：A股市场围绕真实价值进行均值回归，反应到市场上则是估值的周期律动，当前A股的实际估值水平依然处于较为低估区间，且估值周期扩张序幕拉开不久，这构成了中期市场的下限，目前看指数短期并无大多下行空间。2025年的开局并不顺利，但基于上述判断，我们认为机会大于风险，短期可关注企稳后反击信号出现，中期看2025年市场依然围绕外部冲击和政策进行博弈，预期将会反复摇摆，极致悲观到来是逢低加仓时点，阶段性乐观出现后逢高减仓，仓位根据预期围绕中枢波动。
热门指数方面，截至1月3日，中证A500指数最新PE-TTM为14.15倍，位于成立以来41.90%分位，A500ETF基金（512050）近两周份额增加28.5亿元。（2024.12.23至2025.01.03）$华夏中证A500ETF联接C(OTCFUND|022431)$$中证A500(SH000510)$
风险提示：数据来源Wind，A500ETF基金(512050)风险等级为R3（中高风险），本基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本基金为指数基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。个股不作为推荐，市场有风险，入市需谨慎。对于ETF联接基金，基金资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为ETF联接基金的风险。ETF联接基金的特定风险还包括：跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异风险、指数编制机构停止服务风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等#高盛上调中国资产评级，股市拉升在即？##【聊感悟】回顾2024投资体验，展望2025新年期待#
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