2025年1月1日至8日，中证10年国债指数大涨0.61%，中长期纯债基金指数上涨0.13%，短债基金指数上涨0.07%，债市为何迎来开门红？当前债市的回调风险有加大吗？当前如何应对比较合适？
债市2025年开门红，或主要源于对宽松货币政策提前抢跑定价的惯性延续，和债市配置力量超预期。自12月9日中共中央政治局会议上，对货币政策定调“适度宽松”后，债市开始抢跑定价模式，虽然12月降准预期落空，央行也约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构。但是未明显影响到抢跑定价的大模式，这种模式惯性也延续至今。资金方面，一方面市场预期的银行等止盈资金规模不如预期，公募债基没有面对大规模赎回，还是近期债市重要的配置力量。另一方面，近期股市的回调，或促使更多的保险和个人资金进入债市。在市场未出现明显利空下，两者的结合或造成债市2025年至今的开门红行情。
短期看债市的波动或加大，关注央行态度的变化，回调的空间或不大。中长期债市基础或仍坚固，债基或仍较有投资价值。当前货币宽松预期和资产荒配置需求主导债市，债市对资金利率偏高的重视程度或不够。2025年1月8日，10年国债到期收益率1.61%，7天OMO利率为1.5%，R007利率1.56%。据开源证券研报统计，历史上10年国债收益率高于7天OMO利率0.4%-0.7%。在目前的利率传导机制中，MLF利率的重要性相对变弱，7天OMO利率的重要性相对变强。若近期央行对7天OMO利率未有较大的下降，债市当前对长期超长期利率债的定价或偏高，短期或存在一定的回调空间。虽然央行政策的基调主要仍是宽松以支持经济复苏。历史上，非基本面因素造成的债市调整，调整空间和时间也都比较有限。但节奏上，债市短期的波动可能加大。考虑12月以来利率债抢跑较多信用债相对抢跑不多，信用债后续或迎补涨行情。
中长期看，宽松的货币政策和资金面环境、存贷利率调降趋势、个人和机构对低风险资产相对欠配的债牛基础或仍坚固，中长期债牛或仍可期。如果希望持有波动较低，短期不妨多考虑中短债基金（比如海富通中短债债券，A类007227，C类007226）。如果希望进行中长期布局，且希望减少短期波动造成频繁交易磨损，当下或可多考虑信用债占比较高的定开型中长期纯债基金。（比如海富通瑞祥一年定开债券，代码519138）。
数据来源：wind，海富通基金
注：短债基金指Wind短债基金指数（代码885062.WI），中长期纯债基金指Wind中长期纯债基金（代码885008.WI），中证10年国债指数代码930916.CSI。
风险提示：本文仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。
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