市场方面,上周在央行提示利率风险、公开市场持续回笼资金以及暂停公开市场买入国债等因素影响下,债券市场出现较大回调。
对于央行暂停公开市场购买国债,我们理解核心原因是当前国债供给数量有限,供不应求,若央行继续买债会导致供需更加失衡,且公告中提到后续视国债市场供求状况择机恢复,因此我们认为暂停购买国债对中长期国债和政金债实际影响有限,更多是情绪上的短暂冲击,主要影响的是短久期国债,会导致短期国债收益率与政金债价差收窄。
目前1年政金债利率回到1.5%,其中隐含降息约20bp,符合市场降息预期,当前利率水平已回归合理区间,在基本面没有明显改变且一季度政府债供给有限的情况下,预期中长期债券市场依然偏强运行。
短期债市市场焦点在于资金面,近期可能受汇率压力及利率下行过快的影响,央行在公开市场持续回笼资金,导致资金价格持续抬升,且下周MLF到期、1月缴税和春节前现金漏损等影响导致资金缺口较大,因此需观察央行公开市场投放情况,若资金面持续偏紧,可能会导致债券市场情绪偏弱运行,若资金面维持平稳,在利率水平已回归合理的情况下,债券可能偏强运行。
重点产品策略分享
$蜂巢添汇纯债C(OTCFUND|007677)$ :目前组合维持中等久期运作,后续关注资金面情况,若资金面偏紧会谨慎操作,待资金面好转会择机加仓。
$蜂巢添盈纯债C(OTCFUND|008567)$ :组合将继续维持中性的久期水平,主要配置短期限高等级信用债以及少量长期国债,在震荡行情中整体较为稳健。
$蜂巢丰吉纯债C(OTCFUND|014013)$ :央行近期对债券收益率过快下行进行了风险提示,同时美元指数的持续上行也影响了央行货币宽松的节奏,组合降低了长端利率债配置,适当降低久期控制回撤。
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