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上周回顾:股债上周相对承压,但波动水平较为中性

上周在汇率和外部均衡压力下,短端流动性出现了一定的收缩,这一要素同时对港股、A股和A债产生定价压力,进而影响股债混合产品的波动情况,在此场景下,股债对冲效果将暂时失效。

从交易投资情绪来看,在季节性和政策空窗期等因素的影响下,成交量边际收缩,预计节前行情较为中性。

从细分风格和因子来看,成长因子表现较好,这或得益于其比价值和红利因子的相对估值短期更有吸引力。

产品运作:上周蜂巢恒利债券A跌幅-0.46%,蜂巢恒利债券C跌幅-0.46%,建议投资人关注后续流动性修复后的回撤修复和配置机会

上周在股债失去对冲效果的场景下,产品净值形成阶段性回撤。

后续来看,经济复苏初期流动性象限维持充裕的概率较大,在这一要素不发生大的逆转的前提下,回撤后的修复时期或是配置机会。

未来展望:紧密关注流动性因子的后续演绎

外部流动性上,海外通胀预期于2025年发生快速的逆转,会导致美债和美元的上行趋势。由此传导的汇率压力持续压制了新兴市场和国内市场的资产定价,并对政策形成干扰,现阶段外部流动性的边际影响较大。

内部流动性上,外部流动性和汇率来到关键点后对国内货币政策形成了实际的影响,但预期在春节等因素影响下,流动性的紧缩幅度有限。

经济增长维度上,经济周期依然维持在复苏初期的阶段。

产品目前整体风险敞口有所收敛,维持低波定位,等待后续反转的机会。

$蜂巢恒利债券C(OTCFUND|008036)$ $蜂巢恒利债券A(OTCFUND|008035)$

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