新年伊始,不少投资者还沉浸在对波澜壮阔、大事频发的2024年的回味之中,并未发觉日历维度市场已经再启新篇。12月31日的重要会议强调了2025年年份的特殊性——“十四五”规划的收官之年和“十五五”规划的布局之年,叠加国内外环境变化,2025年或仍是机遇与挑战并存的一年,本文为大家梳理五大可能值得关注的宏观趋势。
此外,2024年发布了A股新时代核心宽基指数A500指数,对新时代的A股市场具有较强的表征能力,例如覆盖了A股市场自由流通市值的55%和营收的63%,覆盖所有35个中证二级行业和93个中证三级行业中的90个等。作为A股市场的核心资产代表,A500指数走势或受到国内外宏观趋势的影响,因而是个人投资者把握市场整体表现的有力工具。
一、美国新任政府的贸易政策
2025年1月20日,美国新任政府将就职,其政策主张或与其上一轮任期(2017-2020)相似、甚至更激进。其中市场主要关注点在于关税预期,因为2017年该政府上台执政后,通过多轮关税贸易政策持续压制正常国际贸易。该政府执政期间,美国自中国进口金额显著缩量,从2018年的5385亿美元下滑至2019年的4491亿美元,2020年进一步下跌至4325亿美元。
影响上,自2024年11月9日美国大选结果出炉以来,市场对美国加征关税预期或已经有所反应,主要担忧出口链承压。而与之相对,在出口外需承受压力的背景下,国内政策有望通过刺激内需实现对冲,带来市场风险偏好的修复与反弹。
二、美联储的降息节奏
美联储利率通过美元和美债的全球地位影响国际资产定价,尤其能从分母端影响股票资产的估值中枢。例如,2024年9月美联储时隔四年半重启降息周期,对包括A股市场在内的全球股票资产形成利好,然而,在2024年12月降息25BP、全年降息100BP之后,美联储主席会后对明年降息节奏的表述偏谨慎,带来了市场预期的剧烈波动。
影响上,一方面12月18日美联储议息会议结束后,经过半个多月的时间国内外股票资产投资者或已有所反应;另一方面,面向通胀指标代表的降息可行性和就业数据代表的降息必要性,2025年美联储降息预期或仍将波动,带来市场预期的积极变化。此外,我国“以我为主”的货币政策强调未来“降准降息空间仍存”,国内十年期国债收益率跌破2%,或可作为海外走高利率的较好对冲。
三、海外地缘冲突的“避风港”效应
回顾2024年地缘局势,俄乌冲突使欧洲地区安全局势严峻、能源供应格局改变;中东地区冲突恶化,增加国际政治局势中的不确定性因素。伴随新任管理层上台,美国政府的政治主张或也将发生巨变。全球避险情绪的阶段性升温,或将凸显A股市场的“避风港”价值。
四、政策护航下的经济复苏
一方面,9月份以来超常规政策持续发力,包括财政政策中提出10万亿地方政府化债方案、大幅提升地方政府财政空间;货币政策中两次超预期降准、三次LPR降息,时隔十四年重提“适度宽松”;产业政策中,对地产行业首次采用“止跌回稳”表述,伴以首付比例优化、房贷利率调降、限购政策放松等多重举措,同时通过以旧换新、首发经济等新旧模式大力提振消费。
另一方面,稳增长政策在取得成效。从重要经济数据来看,2024年9月份PMI时隔6个月首次环比复苏,10-12月份PMI均站上荣枯线,代表我国经济处于复苏初期。
展望2025年,政策有望从消费和基建两条主线发力,通过促消费政策和“稳住楼市股市”的财富效应提振国内内需消费水平;同时通过超长期特别国债的加码支持重大基建项目开工,加速形成实物工作量。
五、高质量发展政策指引下的资金入市
2024年以来,针对A股市场为代表的国内资本市场,政策一方面丰富了A50和A500为代表的指数产品供给,另一方面通过新“国九条”、退市新规、互换便利和回购增持专项贷款等新型货币政策工具、市值管理指引等具体政策,持续提升A股市场的可投资性。
资金来源上,个人投资者视角,2024年12月15日个人养老金全国推行,可投产品增加了85只权益指数基金产品,为个人投资者广泛入市提供了桥梁。
机构投资者视角,鼓励发展耐心资本、中长期资金入市的政策频发,同时十年期国债收益率跌破2%指向债券资产中长期收益下行,机构投资者转向具有相对性价比的股票资产的意愿有望强化。
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