2024年央行货币政策基调整体偏松，流动性合理充裕，市场利率围绕着政策利率偏上的位置小幅波动，全年资金面经历了由均衡转为较长时期的宽松，再回归至均衡的过程。全年可分为三个阶段，第一阶段（1月至4月中旬）资金面由均衡转松，流动性主线为信贷投放开门红和春节假期前后的现金漏损；第二阶段（4月中旬至9月下旬）资金面由松转均衡，流动性主线为政府债发行和禁止银行手工补息的结构性冲击；第三阶段（9月下旬至12月）资金面由均衡转松再回归均衡，流动性主线为政府债发行、MLF到期和汇率。
资金面特征方面，2024年各月资金面均未出现大开大合的宽松或紧张，资金价格中枢较为平稳，并跟随政策利率降息的节奏逐步下行。同时在“存款搬家”后，非银在资金供给端的影响力明显增强，进而推动资金利差大幅压缩。月末资金面同样未出现过大幅收紧，跨月价格波动可控，主要是因为央行跨月投放更加积极、银行月末融出不低于月中的新指标限制以及MLF改为下旬续作等，但与此同时月中的资金面波动有所增大。跨月策略方面，借隔夜跨月的成本优势明显减小，借长期限资金跨月的性价比逐渐提升，尤其是在季末月份。
货币政策方面，2024年央行贯彻支持性的操作风格，两次降准释放2万亿资金，两次降息共30bp幅度加大。创新货币政策工具箱，创设临时隔夜正逆回购、二级市场买卖国债，积极投放买断式逆回购等。不断完善货币政策框架，明确OMO7天逆回购利率作为唯一的政策利率，淡化MLF的政策意义，建立从政策利率到基准利率再到市场利率的完整政策利率体系，并通过调整存贷款利率来疏通政策利率传导机制。不过央行在实际操作中会兼顾多目标平衡，政策发力时还会受到汇率压力和利率风险等掣肘。
流动性方面，2024年银行体系超储水平较前一年有所提升，且超储结构中OMO短期资金的占比明显下降，因而流动性环境更加稳定。不过禁止手工补息带来了结构性的冲击，一方面释放了法储流动性，另一方面加大了大行的负债端压力，暂时逆转了银行资金逐渐向大行集中的趋势。而后大行通过大量发行存单、吸收同业存款等方式来对冲存款流失压力，直至四季度才有所恢复。
展望2025年，在适度宽松的货币政策基调下，流动性将更为充裕，降准降息幅度有望继续加大。央行将灵活运用各项货币政策工具，保障资金面更加平稳，资金价格的波动继续降低，预计R001和DR007维持在OMO+10bp附近，利率中枢跟随政策利率下行。并且在资产荒的大背景下，叠加同业存款新规对流动性的结构性冲击，资金利差将继续压缩，以及随着政策利率传导更加通畅，存单利率和存贷款利率都将更贴近政策利率。同时财政也将靠前发力，且发债到转化为财政支出下达的时滞缩短，对流动性的扰动程度减弱。不过央行仍会受到汇率压力、利率风险、银行净息差问题和资金空转问题等方面的制约，政策发力需等待合适的窗口，市场不应对资金面的绝对宽松程度抱有太强的预期。
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