上周回顾:权益市场在多重因素下估值修复,债券市场在流动性压力下高位回调
上周汇率压力边际缓解,美债和美元高位回调,给了风险资产估值上修的窗口机会。
从交易投资情绪来看,权益市场春季躁动情绪持续,债券市场在明确的流动性压力和政策态度下趋势强度下降。
从细分风格来看,科技景气风格表现显著优于稳定风格,显示出了短期春季躁动的特征。
产品运作:上周蜂巢恒利债券A涨幅0.17%,蜂巢恒利债券C涨幅0.17%。净值回撤修复进行时
上周从归因贡献来看,权益部分正贡献有效对冲了债券市场负向波动的负贡献。目前净值维持稳定,小幅上行,前期因股债双杀场景造成的回撤正在修复。
未来展望:短期关注汇率压力边际缓解的交易窗口,中期维持产品配置中枢
外部流动性维度上,美债美元短期高位震荡回调,全球风险资产定价环境短期有所缓解,风险情绪有所提振,形成一个短期的交易窗口,但中期依然或受制于美债“higher for longer”(在更长时间内维持高利率)的预期影响。
内部流动性维度上,上周短端流动性出现尾部行情,但并未对权益市场形成联动反应。
经济增长维度来看,2024年GDP增长达到5%,第四季度同比增长5.4%。增长动力主要来自净出口和制造业投资,而需求侧依然有较大的政策预期空间。整体而言,经济景气周期有企稳迹象。
风险偏好维度来看,权益市场的表现强于事先预期,春季躁动的确定性逐渐自我验证。而债市在央行坚决收紧流动性的态度下趋势开始减弱。在全球风险情绪和A股春季躁动共振的演绎下,股债跷跷板或阶段性有反转特征。
风格上,中小成长赛道景气相关的风格持续上行,而红利大盘风格滞涨。
我们根据对大类资产赔率和胜率的预判,提升部分权益仓位至中枢,而降低债券部分久期以应对债券市场的变化。
$蜂巢恒利债券C(OTCFUND|008036)$ $蜂巢恒利债券A(OTCFUND|008035)$
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