炒股第一步,先开个股票账户

2024年四季度,权益市场在高位震荡中迎来交易活跃度的大幅提升。十一假期期间,政策利好和港股市场的强势反弹激发了做多情绪,节后市场呈现调整后上涨的走势。政策组合拳持续发力,市场预期转向积极,风险偏好回升,展现出较强的增长潜力。让我们和基金经理钱思佳一起,回顾2024年四季度的产品运作。

『产品运作』攻防兼备,注重组合安全边际

Q:泉果嘉源整体运作情况如何?

泉果嘉源成立于2023年12月5日,截至2024年12月31日,产品成立以来收益率+9.77%,同期偏股混合基金指数+3.58%;最大回撤-7.32%,同期偏股混合基金指数-17.70%。

根据最新四季报,泉果嘉源股票仓位占基金资产净值的65.59%,其中港股占比25.87%。同时,泉果嘉源于2024年12月31日完成首次分红,每10份份额派发红利0.3元。

四季度,组合持仓结构不断得到优化,对于三季报和年报展望低于预期的个股,我们在市场极致行情中择机进行了卖出;另外,还增配了部分科技领域的投资标的。

当前组合配置了消费电子、电网设备等高景气且具备增长潜力的方向,同时也配置了通信服务、金融等相对稳定增长的资产,形成了“景气成长+稳定增长”的组合结构。

『市场观点』政策支持仍具备发力空间,宏观经济有望稳中有升

Q:如何看待2024年四季度以来的市场?

四季度以来,政策对资本市场的呵护与实体经济的支持是相当坚定的,只是政策的实施效果仍需要时间积累。我们认为政策的转向是明确的,宏观经济有望从持续下行回到相对稳定甚至稳中有升的轨道中。市场活跃度相比于9月24日以前大幅提升,日均成交额从前三季度的日均不到8000亿,提升到四季度的接近1.85万亿,极值更是接近3.5万亿,整体市场风险偏好提升带动了系统性的估值修复。

展望2025年,我们对市场前景保持乐观。一方面,政策的转向非常明确,包括促进房地产止跌企稳、财政化债大规模发力,以及提振内需消费的一系列刺激政策。虽然政策的实施效果仍需要一段时间来观察,但我们认为政策方向已经为市场提供了坚持的信心支撑,有效降低了市场的下行风险。另一方面,政策发布后,市场的反馈较为积极,成交量大幅度上升,风险偏好也逐步回暖。更为重要的是,A股市场始终展现出强大的生命力,前沿科技领域技术日新月异,相关产业趋势的投资机会也会在A股市场有所表现。所以整体而言,2025年仍有众多结构性机会可以挖掘。

Q:如何看待AI产业趋势相关的投资机会?

AI技术应用的突破正在改变很多行业,比如智能驾驶、机器人等领域。在前期的CES大会上,我们也欣喜地看到Physical AI已经出现。AI从去年的大语言模型发展到多模态,今年将进一步展现AI对物理世界的理解。而无论是智能驾驶、机器人,还是各类AI终端,都是AI技术在各个行业的具体应用体现。

中国企业在这方面存在两类机会。一是应用端,在移动互联网时代,中国的应用就已经处于全球领先地位,这得益于我国庞大的消费市场,所以中国在应用层面有着独有优势。二是制造业产业链上的卡位优势。虽然北美在进行“去中国化”,试图跳开中国进行产能备份,但目前来看存在困难。因为中国的出口已经从早期附加值较低的轻工业,发展到如今在消费电子等附加值较高的制造业领域已经具备产业引领能力。而在AI爆发的过程中,那些在产业链上占据一定地位的中国企业依然能分享到AI带来的机会

Q: 如何看待红利类的投资机会?

我们认为在当前的市场环境下,红利类投资机会值得关注,组合里也持有一些高股息的公司。

首先,从利率环境来看,随着利率中枢的进一步下移,股息收益率相较于其他固收类资产而言会更有吸引力。同时,政策层面也在引导上市公司加大分红力度,这进一步强化了红利类资产的配置价值

其次,持续、稳定流入市场的新增资金,也为红利策略提供了强有力的支撑。一方面,居民存款的再配置需求持续显现,保险资金的增量也非常可观;另一方面,监管层在2024年9月24日创设支持资本市场的货币工具,进一步引导长期资金流入。这些资金通常配置在非银金融机构的长期投资账户下,而红利类资产是成为这些账户的重点投资方向。

但值得我们注意的是,虽然红利策略的长期方向明确,但短期表现可能受到市场节奏的影响。因此,我们将根据市场情况动态调整组合结构,力求把握结构性机会。

『后续操作思路』聚焦中期,着力把握结构性机会

Q:展望2025年投资,会重点把握哪些投资机会呢?

我们主要把握以下四类机会:

第一类是基于利率中枢中期下行的趋势以及增量资金的配置需求的红利策略。第二类是自下而上精选个股的核心主策略,关注细分景气的行业和个股,把握业绩增长带来的投资机会。第三类是基于科技创新的产业趋势投资机会。第四类是在一定经济数据支撑的前提下,适度把握与宏观经济相关度较高的周期性机会

Q:具体来看会关注哪些细分的行业呢?

互联网行业:监管态度趋于温和,行业竞争格局有所改善,同时,互联网企业天然的流量优势,为未来在AI应用场景的卡位提供了想象空间,特别是在游戏、社交等细分领域,具备较强的潜力。

先进制造业和新质生产力:制造业是中国的核心竞争力所在,未来将继续关注两大方向:一是产能出海,利用全球化需求来布局海外市场的企业;二是技术领先、具备进口替代潜力的行业。

消费内需:随着社会结构的变化,新消费者画像逐渐显现,特别是在孤独、单身、少子化和老龄化趋势下,情绪消费和悦己消费等领域展现出独特机会,成为内需升级的重要驱动力。

供给受限行业:关注供给出清后的需求周期波动带来的机会,过去因供给受限而低迷的行业,伴随供需平衡修复、需求周期向上,有望逐步回归常态。

投资拉动的刚需行业:受政策支持或投资驱动的领域,未来需求具有持续增长的潜力。在技术迭代驱动下,高景气度产业链中的受益标的也值得关注。

(泉果嘉源为全市场基金,以上方向仅代表基金经理根据当前市场环境及个人能力圈较为看好的投资方向,不代表实际持仓情况。)

$泉果嘉源三年持有期混合A(OTCFUND|019624)$ $泉果嘉源三年持有期混合C(OTCFUND|019625)$


注:数据区间为2023.12.05-2024.12.31,“成立以来收益率”数据来源于定期报告,泉果嘉源三年持有期(019624.of)收益率、业绩比较基准分别为9.77%/13.93%。成立以来完整会计年度为2024年度,其业绩及业绩比较基准为:9.60%/14.11%。偏股混合基金指数(885001.WI)收益率及最大回撤数据来自Wind。

风险提示:本文不代表泉果基金的任何意见或建议,不构成泉果基金对未来的预测。所载信息仅供一般参考,前瞻性陈述具有不确定性风险。本文所涉个股不构成任何推荐。泉果嘉源三年持有期混合每份基金份额设3年锁定持有期,锁定期内不可赎回。基金过往业绩不预示未来表现,管理人管理的其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。基金有风险,投资须谨慎。泉果嘉源三年持有期混合为混合型基金,其预期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金,低于股票型基金。本基金的风险等级评级结果以销售机构为准,请投资者根据风险承受能力购买风险等级相匹配的产品。本基金由泉果基金管理有限公司发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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