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宏观方面:

本周利率市场依旧受到资金面影响,整体呈现区间震荡态势,由于前期央行公告暂停国债买入,货币政策改革转型导致短期内OMO投放不及时,叠加季初税期、年前取现等影响,造成资金面趋紧,但在中央经济工作会议高级别定调以及国新办央行表态大背景下,叠加年后资金回流等积极因素支撑,预计后续流动性压力或将逐步缓解。

本周重要事件:

1、 LPR、MLF续作

2、 国新办发布会介绍推动中长期资金入市

3、 特朗普就职

4、 日本加息落地

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2025年1月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.1%,5年期以上LPR为3.6%,均较上期维持不变。

1月24日,中国人民银行发布消息称,为保持银行体系流动性充裕,当日开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作,期限1年,最高投标利率2.20%,最低投标利率1.80%,中标利率2.00%。整体依旧延续缩量续作的趋势。

国新办举行新闻发布会介绍大力推动中长期资金入市,促进资本市场高质量发展有关情况。主要举措包括:一是提升商业保险资金A股投资比例与稳定性。在现有基础上,引导大型国有保险公司增加A股(含权益类基金)投资规模和实际比例。对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核,净资产收益率当年度考核权重不高于30%,三年到五年周期指标权重不低于60%。抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地,后续逐步扩大参与机构范围与资金规模。二是优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制。稳步提升全国社会保障基金股票类资产投资比例,推动有条件地区进一步扩大基本养老保险基金委托投资规模。细化明确全国社会保障基金五年以上、基本养老保险基金投资运营三年以上长周期业绩考核机制,支持全国社会保障基金理事会充分发挥专业投资优势。三是提高企(职)业年金基金市场化投资运作水平。加快出台企(职)业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见。逐步扩大企业年金覆盖范围。支持具备条件的用人单位探索放开企业年金个人投资选择。鼓励企业年金基金管理人开展差异化投资。四是提高权益类基金的规模和占比。强化分类监管评价约束,优化产品注册机制,引导督促公募基金管理人稳步提高权益类基金的规模和占比。牢固树立投资者为本的发展理念,建立基金管理人、基金经理与投资者的利益绑定机制,提升投资者获得感。推动私募证券投资基金运作规则落地,依法拓展私募证券投资基金产品类型和投资策略。五是优化资本市场投资生态。引导上市公司加大股份回购力度,落实一年多次分红政策。推动上市公司加大股份回购增持再贷款工具的运用。允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企(职)业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面,给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。进一步扩大证券基金保险公司互换便利操作规模。

美国东部时间20日中午,北京时间1月21日凌晨1点,特朗普在华盛顿国会大厦圆形大厅宣誓就任美国第47任总统,发表就职演讲。当日表态较为友善,后又表示,“正在讨论对中国征收10%的关税,因为他们向墨西哥和加拿大出口芬太尼”。该关税最早可能于2月1日生效。

1月24日,日本央行如预期加息25个基点,将目标利率从0.25%上调至0.50%,加息幅度为2007年以来最大,利率升至2008年10月以来新高。自去年3月份重启加息后,日本央行在不到12个月的时间里进行了三次加息。日本央行认为从实现2%价格稳定目标的可持续性和稳定性角度来看,调整货币政策的宽松程度是适当的。在政策利率调整后,实际利率预计将保持显著的负值,宽松的金融环境将继续有力地支持经济活动。

未来的货币政策将取决于经济活动、物价以及金融条件的未来发展。鉴于实际利率处于显著低水平,如果1月展望报告中对经济活动和物价的展望得以实现,日本央行将相应地继续提高政策利率,并调整货币政策的宽松程度。

利率方面:

数据来源:同花顺iFinD

截止日期:2025年1月24日

信用方面:

高收益债数据:

周四(1月23日),信用债高收益成交总量185.73E,较周三上升8.33%;其中,城投债成交量111.55E,增加9.29%;山东成交量39.39E,较周三增长41.49%,此外,四川、贵州成交量较高,分别为13.24E及11.57E。地产债成交量28.93E,增加77.95%;其他产业债成交量45.24E,减少14.81%。

城投新闻跟踪:

云南省投资控股集团有限公司发行的“25云投01”于1月20日簿记完成,期限为3年,票面利率2.78%,根据云南投资集团2025年面向专业投资者公开发行公司债券(第一期)的募集说明书内容,本期债券的募集资金用于偿还到期的美元债券,为首个公开通过境内债券偿还境外债券的案例,落实了134号文提出的“境外债可以用境内债来做借新还旧”的要求。目前境外债的利率水平较境内债高,用境内债来做借新还旧,置换境外债,有利于融资平台降低债务成本和债务风险。

转债方面:

今日转债市场有所上涨,中证转债指数上涨0.51%,可转债等权指数上涨0.68%。今日转债市场成交额617.61亿元,成交额相比上个交易日小幅放量。A股三大指数今日集体上涨,截至收盘,沪指涨0.70%,深成指涨1.15%,创业板指涨1.36%,北证50指数涨0.60%。全市场成交额12337亿元,较上日缩量1357亿元。全市场超3900只个股上涨。板块题材上,AI智能体、机器人、铜缆高速连接板块涨幅居前,白酒、房地产板块跌幅居前。

今日计算机板块涨幅较好。24Q4公募基金重仓股中计算机板块触底反弹。24Q4公募基金重仓持有的计算机市值约457亿元,持仓比例2.73%,环比24Q3提升约0.40pct,计算机行业低配比例约1.60%,低配比例环比24Q3略有下降。从节奏来看,党政机关、行业应用以及信息技术应用创新(信创)领域均呈现出加速发展的态势。市级以上党政机关的信创工作自2020年启动,并于2022年基本完成。从2023年开始,信创产业进入2.0阶段,主要表现为向区县下沉和行业拓展,其替换路径也从“关键环节、部分市场”逐步拓展至“全产业链、全行业”,并向内部核心系统不断深入。从规模来看,信创2.0阶段的替换量预计是1.0阶段的近9倍。党政机关及重点行业的信创PC覆盖量和用户基数有望突破6000万台。从范围来看,多个行业的国产化进程有望进一步加速。建议关注计算机信创板块转债标的。

今日AI人工智能板块涨幅较好。24日凌晨OpenAI发布智能体Operator,通过CUA系统进行复杂的思维链反思和步骤规划,能够在不进行精调的情况下完成泛化任务。在目前的演示中,Operator可进行网购、订餐、论文分类搜索、文献综述等。CUA(Computer-UsingAgent)原理:融合GPT-4o的视觉能力,可通过处理原始像素数据来了解屏幕上发生的事情,按照“集成感知(提供计算机当前状态的屏幕截图)—推理—行动”的流程进行迭代循环,能够操作屏幕上的按钮、菜单和文本框。目前Operator以“研究预览”形式向ChatGPTPro美国用户开放,将逐步推广至Plus/Team/Enterprise用户,此外,Operator还为DoorDash、Instacart、OpenTable、Uber等企业提供服务。SamAltam表示将在ChatGPT免费版中提供o3-mini模型,目前该模型已完成安全测试,预计在未来几周正式发布。建议关注AI相关转债标的。

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