1月20日至1月24日,利率债收益率曲线平坦化,其中长债震荡变动不大,中短债整体上行,十年国债期货全周收小阳线,全周影响因素包括:稳汇率政策下资金面紧张、LPR利率按兵不动等。动量指标显示利率债总体呈现多头震荡;震荡系统显示十债期货在日线级别支撑区域有明显支撑,两债期货临近周线级别支撑区域。
近期稳汇率的资金面紧张和监管频繁出手为债市降温,影响市场短期的主要走势,同时1月下旬利好股市等政策的发布对债市影响不大,长债表现较有韧性,短债受资金面紧张而出现了价格调整,当下债市整体多头的状态并未变化。未来中期交易的主线依然在增量政策及落地对于经济基本面的修复。从政策基本面角度,货币政策宽松下后续降准降息可期,债市长牛的核心基础在于财政信用口径能否超预期扩张,当下地方债务置换化债方案基本符合预期,关于赤字率和其他新增口径要关注今年两会。
当下要实质性的扭转通缩预期和状态,尚有一系列实际性的举措要落地,政策能否转向积极并不再摇摆,地产资产负债表能否有效修复,能否大剂量的宽信用使投资者预期从通缩转向通胀,这是将中期决定利率中枢有无上行的基础。政治局定调适度宽松,确认了未来一年货币政策放松还有较大空间。根据历史统计,从(宽货币+紧信用)向(宽货币+宽信用)转向的一年内,利率高低点幅度较为可控,年度利率风险有限。在经济企稳尚未牢固之前,政策方向以降低社会融资成本为目的,债市长牛的基石未变,每一次波动都是很好的机会。
近期短债经过超调后价值凸显,后续将在资金面重新宽松及降息降准的方向下重回强势。
(不构成投资建议)
$同泰泰享中短债E(OTCFUND|015342)$ $同泰恒利纯债C(OTCFUND|008729)$ $同泰恒利纯债A(OTCFUND|008728)$
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