春节前一周，资金面继续成为债券市场的核心因素，节前取现需求仍大，银行间资金面继续维持非常紧张的局面，央行公开市场操作相对谨慎，从周二开始，央行通过公开市场操作投放跨节资金，虽保持净投放操作，但资金整体传导效果一般，银行间资金时有紧张感，且资金价格基本维持在3%以上偏高水平。在资金价格持续较高的背景下，同业存单及短期限品种收益率继续调整，本周AAA的1年期存单收益率上行5BP左右，期限更短的AAA存单收益率上行接近10BP。长端利率先下后上，10年国债活跃券继续在1.61-1.65%区间波动，与前一周走势类似。
上周海外主要事件是特朗普正式上台，中美关系充满不确定性，市场风险偏好受到一定影响，外汇市场也有所表现。上半周资金价格边际上略有缓和之势，市场对内部货币政策也有一定预期，债券市场情绪尚可。下半周资金边际又开始转紧，同时股票市场有长期资金入市相关利好信号，风险偏好的边际变化给长端利率带来一定调整，但调整幅度有限。市场目前对经济基本面预期没有发生太大变化，对债市而言，当前更为脆弱的因素不是经济面，而是资金面，当前收益率曲线比较平坦。春节之后资金价格放松的预期较强，对于负债端比较稳定或者欠配的机构来说，近期短端资产收益率上行较多，是一个比较好的配置机会。
信用债方面，本周收益率也有小幅上行，受资金收紧的影响，短期资产收益率上行幅度更大，3年以内高等级信用债近一周调整幅度在3-5BP左右，5年以上信用债收益率本周涨跌互现。AA+及以下信用债收益率上行的个券占比更高。今年以来，利率品种整体偏震荡，绝对收益率水平偏低，交易策略胜率下降，资金成本目前偏高，杠杆策略也失效，相比之下，信用债的票息策略占优，继续看好城投债的票息价值。
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