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$中兴通讯(SZ000063)$  #DeepSeek出圈,A股相关投资机会在哪?#   $上证指数(SH000001)$   DeepSeek 的全球出圈,让外界意识到了中国的 AI 很强——仅用十分之一的算力投入就可以直追ChatGPT呀!然而,DeepSeek-R1横空出世,使得投资者开始担心,过去推动 AI 相关股票估值上升的关键逻辑可能会被打破:如果 AI 可以低成本生产,那么企业对 AI 技术的资本支出需求可能远低于市场此前的预期。市场情绪的崩塌不仅引发节前大A科技股下挫,也引发了以英伟达为首的美国科技股集体暴跌。有关AI技术的资本支出的预期已经结束了吗?算力芯片股就真的失去价值了吗?笔者认为答案是否定的。

AI类似阶跃函数,作为追赶者DeepSeek的算力需求少10倍”。相比大厂,DeepSeek 可能因为没有在多模态上做事,而是集中在语言,所以能做出成果。追赶者的算力成本一直不太高,但作为探索者ChatGPt等公司还是要训很多模型,对于新算法和架构的探索不会停止。

DeepSeek-R1的出现让大家开始质疑英伟达(NVIDIA)和 OpenAI 最新的 500B 叙事。OpenAI 500B 的算力是有道理的,在探索阶段,试错成本很高,人力和投资成本都很高,但因为路线是不明确的,从 o1 到 R1 可能也不容易,但至少知道最后是怎么样的一个结果,而且一开始就对着别人的最终形态去做,比较有方向感。而如果是在前线探索下一代,是最费资源的,而追赶者不需要承担探索,但永远只是追赶。如果 Google、Anthropic 在探索的领域做成功了,可能就会成为最前沿的那家公司。

DeepSeek 的事情和算力没有太大关系,更多让美国觉得中国比较厉害,比较有效率,英伟达的软肋不在 DeepSeek,只要 AI 还在发展,英伟达就能发展,英伟达的优势在生态,这是靠时间积累的。技术在快速发展的时候,生态就很重要,真正危机在于技术成熟后,类似电力,变成标准品,大家会关注做产品,就会有很多 ASIC 芯片出来做特定场景的优化。

国内公司原来受困于算力,现在证明了潜在的技术空间是非常大的。值得关注的是:对于更加 efficient 的模型,可能不需要特别大的卡,可以提供相对定制化的芯片,可以在 AMD、ASIC 芯片上提供适配,从投资角度,英伟达壁垒非常高,但 ASIC 厂商也会有更大的机会,比如中兴微电子。

最近一个月豆包、小红书、DeepSeek的下载量连续霸榜全球app榜单足以说明AI时代最容易落地应用的超级市场仍然在中国。之前ChatGPT的应用软件主要使用群体是美国民众,对于国内而言只有少量年轻群体通过翻墙等方式获取使用。而豆包、DeepSeek等手机app的使用群体已经快速在国内民众之间广泛普及,而巨大的应用落地预期下,算力需求远没有饱和。

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