伴随优秀企业一起成长，才是让财富增长的稳赢之道。
如果把投资目标定位在实现最终财务自由，就要求投资者掌握长期必然制胜法则和拥有一双能发现价值的眼睛，对公司研究得足够深入，分析得足够透彻，“就像认识一个女孩，你必须亲自了解她的一切”。
精研好公司，静候好价格。
对企业盈利质量进行分析，能帮助投资者深入了解企业真实的盈利能力，通过剖析利润来源和构成，判断是依赖主营业务稳定增长还是短期非经常性收益。同时，盈利质量分析能反映企业财务健康状况，高质量盈利意味着利润与现金流量匹配，企业偿债能力强，资金周转顺畅。投资者还可借此预测企业未来盈利趋势，稳定的盈利质量预示着企业未来盈利有望持续增长，反之则充满不确定性。这一分析结果还是投资决策的关键依据，有助于投资者筛选出优质投资标的，提高回报率并降低风险。此外，盈利质量分析能让投资者全面了解企业经营状况，评估企业在成本控制、销售策略、资产管理等方面的能力和水平，从而更准确地判断企业在市场中的竞争力和发展潜力。
近年来，家电行业正经历着前所未有的智能化转型浪潮。物联网、人工智能、大数据等新兴技术的蓬勃发展，为家电行业注入了新的活力，也彻底改变了消费者的生活方式和购买偏好。
以 $美的集团(SZ000333)$ 为例，其在智能化转型方面动作频频。美的推出了全屋智能解决方案，通过美的美居 APP，用户可以实现对家中各类智能家电的一站式控制。比如，清晨时分，用户在起床前就能通过手机 APP 提前开启空调，让卧室达到舒适的温度；同时，智能电饭煲已经按照预设程序煮好了早餐。美的还与华为达成合作，将鸿蒙智联系统融入家电产品，进一步提升了产品的智能化交互体验。在某一线城市的智慧家居体验中心，消费者可以直观感受到美的智能家电的便捷：只需一声语音指令，美的智能空调就能自动调节到适宜的温度，智能扫地机器人会迅速开始工作，智能照明系统也能根据环境光线和用户需求自动调整亮度和颜色。据市场调研机构的数据显示，美的智能家电的市场销量在 2023 年同比增长了 35%，智能化产品的销售额占总销售额的比重也逐年上升。
$格力电器(SZ000651)$ 在智能化转型上也不甘示弱。格力推出的智能空调，不仅可以通过手机 APP 远程控制，还具备智能语音交互功能。用户只需说出 “格力，格力，我觉得有点热”，空调就能自动调整温度和风速。格力还在智能健康空调领域发力，其研发的带有空气净化功能的智能空调，可以实时监测室内空气质量，并根据污染程度自动调整净化模式。在疫情期间，这种智能健康空调受到了消费者的广泛关注和青睐。某大型连锁酒店集团在 2023 年大规模采购了格力智能健康空调，为住客提供了更加健康、舒适的住宿环境，同时也提升了酒店的智能化服务水平。
$海尔智家(SH600690)$ 同样积极投身于智能化转型。海尔的智慧家庭解决方案涵盖了智慧客厅、智慧厨房、智慧卧室等多个场景。在智慧厨房里，海尔智能冰箱可以通过摄像头识别食材，并根据食材种类和数量为用户推荐个性化的食谱。用户还能通过冰箱的显示屏在线购买食材，实现食材的一键补货。在智慧客厅，海尔智能电视与智能音箱、智能灯光等设备互联互通，用户可以通过语音指令实现观影、听音乐、控制灯光等多种操作。在一次智能家居展览会上，海尔展示的智慧家庭场景吸引了众多参观者的目光，充分展示了其在智能化转型方面的成果。
除了上述企业自身的智能化举措，整个家电行业的智能化转型趋势也十分明显。据奥维云网数据显示，2023 年智能家电市场规模同比增长超过 20%，越来越多的消费者开始选择购买智能家电产品。这一趋势不仅为家电企业带来了新的发展机遇，也加剧了行业竞争。
在行业竞争日益激烈的背景下，原材料价格波动、消费者需求多样化以及电商渠道的崛起，都给家电企业的运营和盈利带来了诸多挑战。据中国家用电器协会统计，2020 - 2022 年间，家电行业新增企业数量超过 5000 家，市场竞争压力不断增大。
本文借由百优价值网(100est。com)可视财报分析工具（这个工具对于迅速高效读懂财报太方便了，纵向多年财报比较，横向同业比较都方便快捷，是读财报利器），通过对净资产收益率 ROE、销售毛利率、销售净利率、销售期间费用率、研发费用率和净利润现金含量等盈利质量财务指标的深入分析，能够清晰洞察各公司的经营状况、产品竞争力以及未来发展前景。
美的集团盈利质量指标 数据：百优价值网
格力电器盈利质量指标 数据：百优价值网
海尔智家盈利质量指标 数据：百优价值网"财报是用来剔除企业的“。
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一、净资产收益率 ROE
美的集团ROE逐年下滑的趋势 图：百优价值网可视财报净资产收益率 ROE 是评估公司运用自有资本盈利效率的关键指标。在 2019 - 2023 年期间，美的集团、格力电器和海尔智家的 ROE 表现各有不同。
美的集团的 ROE 在 2019 - 2023 年间，从 26.2% 降至 22.1%。美的集团在多元化布局上成效显著，产品涵盖了空调、冰箱、洗衣机、小家电等多个品类，市场渠道广泛，国内外市场份额均较高。美的集团通过并购德国库卡机器人公司，不仅拓展了业务领域，还提升了自身在智能制造方面的技术实力，为其在家电生产环节提高效率、降低成本提供了有力支持。然而，随着家电市场竞争加剧，行业整体增长放缓，以及原材料价格上涨带来的成本压力，美的集团的 ROE 出现了下滑。行业分析师指出，如果美的集团不能持续优化产品结构、提高市场竞争力，其 ROE 可能会继续受到影响，盈利能力的稳定性也将面临挑战。
格力电器ROE上升趋势明显 图：百优价值网可视财报格力电器的 ROE 从 2019 年的 24.5% 到 2023 年上升至 27.2%。格力电器长期专注于空调领域，积累了强大的品牌影响力和技术实力。在 2021 年，格力电器推出了一系列具有创新技术的空调产品，如搭载了新冷媒技术和智能控制芯片的空调，提高了产品的能效比和智能化程度，使得产品在市场上更具竞争力，从而推动 ROE 上升。但近年来，空调市场逐渐趋于饱和，竞争愈发激烈，其他品牌不断推出类似产品，格力电器的市场份额受到一定冲击。而且格力电器产品结构相对单一，对空调业务依赖度较高，当空调市场需求出现波动时，其盈利水平也会受到较大影响，导致 ROE 回落。
海尔智家ROE总体略有下滑 图：百优价值网可视财报海尔智家的 ROE 相对较低且呈下滑态势，从 2019 年的 18.8% 降至 2023 年的 16.9%。海尔智家在智能家居领域布局较早，致力于打造智慧家庭生态系统，为消费者提供一站式的智能家居解决方案。但智能家居市场目前仍处于发展阶段，技术标准尚未完全统一，消费者对智能家居产品的认知和接受程度参差不齐。海尔智家在这方面投入了大量资源进行研发、市场推广和渠道建设，短期内未能获得与之匹配的盈利回报。此外，海尔智家在海外市场面临着复杂的竞争环境和较高的运营成本，这些因素都对其 ROE 产生了负面影响。如果海尔智家不能加快智能家居市场的开拓速度，提高海外市场的运营效率，其 ROE 可能难以提升，盈利能力也将持续受到制约。
二、销售毛利率
销售毛利率反映了公司产品或服务的初始盈利空间。2019 - 2023 年，三家企业在销售毛利率方面呈现出不同的变化趋势。
美的集团ROE和销售毛利率相对趋势分析 美的集团的销售毛利率从 28.9% 降至 26.5%，虽有所下降但整体较为平稳。美的集团通过优化供应链管理，与供应商建立长期稳定的合作关系，在原材料采购上获得了更有利的价格。同时，美的集团不断加大在生产技术研发方面的投入，提高生产自动化水平，降低生产成本。美的集团还注重产品创新，推出了一系列高端化、智能化的家电产品，如美的 COLMO 系列家电，凭借先进的技术和高品质的设计，提高了产品附加值，在一定程度上维持了销售毛利率。然而，行业竞争加剧和原材料价格波动，还是对美的集团的销售毛利率产生了一定的影响。
格力电器ROE和销售毛利率相对趋势分析格力电器的销售毛利率从 27.6% 上升至 30.6%，呈上升趋势。格力电器一直致力于产品高端化战略，持续加大研发投入，推出了多款高端空调产品。格力电器的 “冷酷外机” 技术，使得空调在极端高温环境下依然能稳定运行，满足了特殊环境下消费者的需求，提高了产品的市场竞争力和售价。同时，格力电器通过精细化管理，优化生产流程，降低了生产成本，进一步提升了销售毛利率。但随着行业竞争加剧，其他品牌也在不断提升产品品质和技术水平，格力电器若要保持销售毛利率的增长态势，还需持续创新，加强成本控制。
海尔智家ROE和销售毛利率相对趋势分析海尔智家的销售毛利率从 29.8% 微升至 31.5%，相对稳定且处于较高水平。海尔智家注重品牌建设，通过提供高品质的产品和优质的售后服务，赢得了消费者的认可和信赖。在产品品质方面，海尔智家对生产环节严格把控，采用先进的生产工艺和检测技术，确保产品质量可靠。在售后服务方面，海尔智家建立了完善的服务网络，能够及时响应消费者的需求，解决问题。这些举措使得海尔智家的产品在市场上具有较高的定价能力，从而保持了较高的销售毛利率。但在智能家居市场快速发展的背景下，海尔智家若不能持续提升产品的智能化水平，满足消费者不断变化的需求，其销售毛利率可能会受到影响。
三、销售净利率
销售净利率衡量了公司在扣除所有成本和费用后的实际盈利能力。在这一指标上，三家公司也展现出了不同的表现。
美的集团的销售净利率在 9.1% - 9.7% 之间波动，整体较为稳定。美的集团多元化的业务布局使其能够分散风险，不同业务板块在不同市场环境下能够相互补充。在 2020 年，家电市场受到疫情冲击，但美的集团的小家电业务却迎来了增长机遇，消费者对厨房小家电、清洁小家电等需求大增，弥补了其他业务板块的部分损失。美的集团在成本控制和费用管理方面表现出色，通过优化运营流程、降低销售和管理费用等措施，提高了销售净利率。不过，随着市场竞争加剧和原材料价格上涨，美的集团仍需不断优化成本结构，提高运营效率，以维持销售净利率的稳定。
格力电器的销售净利率在 12.5% - 13.6% 之间波动，处于较高水平。格力电器在空调领域的市场份额较高，品牌影响力大，产品具有较强的定价权。同时，格力电器在成本控制方面也有一定优势，通过优化供应链、提高生产效率等方式降低了生产成本。但格力电器产品结构相对单一，过度依赖空调业务。当空调市场出现波动时，其销售净利率会受到较大影响。如果格力电器不能有效拓展新的业务领域，优化产品结构，其销售净利率的稳定性将面临挑战。
海尔智家的销售净利率相对较低，在 6.1% - 6.4% 之间。海尔智家在智能家居领域投入了大量资金进行研发和市场推广，同时在海外市场拓展过程中也面临较高的运营成本，这些因素导致其销售、管理和财务等方面的费用较高，从而拉低了销售净利率。例如，海尔智家为推广智能家居产品，在广告宣传、线验店建设等方面投入巨大，但目前智能家居产品的市场份额和盈利水平尚未达到预期。此外，海尔智家在海外市场面临着激烈的竞争，需要投入更多资源进行市场开拓和品牌建设，进一步增加了运营成本。如果海尔智家不能有效控制费用，提高智能家居和海外市场的盈利能力，其销售净利率可能难以提升。
四、销售期间费用率
销售期间费用率体现了公司在销售、管理和财务等方面的费用支出占营业收入的比例。2019 - 2023 年，三家公司的销售期间费用率呈现出不同的特点。
美的集团销售期间费用率指标详解 图：百优价值网可视财报美的集团的期间费用从 2019 年的 419.1 亿元上升至 2023 年的 451.0 亿元，期间费用率在 13.6% - 18.5% 之间波动，整体呈下降趋势。美的集团通过数字化转型，优化组织架构，提高了运营效率，降低了管理费用。美的集团利用大数据和人工智能技术，实现了对销售渠道的精准管理，提高了销售效率，降低了销售费用。同时，通过合理安排资金，优化财务结构，降低了财务费用。美的集团建立了线上线下融合的销售渠道，利用线上平台进行精准营销，线下门店提供体验和售后服务，提高了销售转化率，降低了销售成本。
格力电器销售期间费用率指标详解格力电器的期间费用在 2019 - 2023 年间相对稳定，从 196.8 亿元到 201.5 亿元，期间费用率在 10.5% - 13.2% 之间，相对较低且较为稳定。格力电器在销售渠道方面主要采用经销商模式，与经销商建立了长期稳定的合作关系，降低了销售费用。在管理方面，格力电器注重精细化管理，提高了管理效率，降低了管理费用。格力电器通过建立完善的经销商激励机制，提高了经销商的积极性和忠诚度，确保了产品销售的稳定。此外，格力电器财务状况良好，资金实力雄厚，财务费用相对较低。
海尔智家销售期间费用率指标详解海尔智家的期间费用从 2019 年的 446.9 亿元增长到 2023 年的 529.8 亿元，期间费用率在 24.1% - 25.4% 之间，相对较高。海尔智家在智能家居领域的研发投入较大，为了提升产品的智能化水平，投入了大量资金进行技术研发和人才培养，导致管理费用较高。同时，为了拓展海外市场，海尔智家需要投入大量资金进行市场推广和渠道建设，销售费用也相对较高。海尔智家在海外市场推出的智能家电产品，需要进行大量的市场调研、广告宣传和渠道铺设，这些都增加了销售费用。此外，海尔智家在海外市场的融资成本相对较高，导致财务费用也较高。如果海尔智家不能有效控制这些费用，将对其盈利空间造成较大挤压。
五、研发费用率
研发费用率体现了公司对研发的投入力度，对公司的技术创新和未来发展至关重要。2019 - 2023 年，三家公司在研发投入上各有侧重。
美的集团的研发费用从 2019 年的 96.4 亿元增加到 2023 年的 145.8 亿元，研发费用率从 3.4% 上升至 3.9%。美的集团高度重视研发创新，持续加大研发投入，在智能家居、工业自动化等领域取得了一系列成果。美的集团研发的智能家电互联系统，实现了家电产品之间的互联互通和智能控制，提升了用户体验。同时，美的集团在工业自动化领域研发的机器人和自动化生产线，提高了生产效率和产品质量。这些研发成果不仅提升了美的集团的产品竞争力，也为其未来的发展奠定了基础。
格力电器的研发费用从 2019 年的 58.9 亿元增长到 2023 年的 67.6 亿元，研发费用率在 2.9% - 3.3% 之间波动，相对稳定。格力电器一直致力于空调技术的研发和创新，在空调领域积累了丰富的技术成果。格力电器研发的 “格力零碳源” 空调技术，实现了空调的低碳环保运行，提高了产品的能效比，在市场上获得了广泛认可。格力电器持续的研发投入，使其在空调技术上始终保持领先地位，但在多元化业务拓展方面，研发投入的力度相对不足。
海尔智家的研发费用从 2019 年的 62.7 亿元增长到 2023 年的 102.2 亿元，研发费用率从 3.1% 上升至 3.9%。海尔智家在智能家居领域投入大量研发资源，致力于打造智慧家庭生态系统。海尔智家推出的智慧成套家电，实现了家电之间的智能联动和场景化控制，为消费者提供了更加便捷、舒适的生活体验。但目前智能家居市场竞争激烈，海尔智家需要持续加大研发投入，提升产品的差异化竞争优势，以应对市场挑战。
六、净利润现金含量
净利润现金含量反映了公司净利润的现金保障性。在这一指标上，三家公司的表现也存在差异。
美的集团的净利润现金含量在 2019 - 2023 年间，从 159.4% 波动到 171.7%，整体处于较高水平，说明其净利润有较好的现金支撑，盈利质量较高。美的集团注重应收账款管理，通过优化客户信用评估体系，加强与客户的沟通与合作，及时收回应收账款，提高了资金回笼速度。同时，优化存货管理，采用先进的库存管理系统，减少存货积压，降低了资金占用成本。美的集团与大型家电连锁企业建立了长期稳定的合作关系，通过合理的账期安排和严格的信用管理，确保了应收账款的及时回收。
格力电器的净利润现金含量波动较大，从 2019 年的 112.9% 到 2021 年降至 8.2%，随后又回升至 2023 年的 194.4%。2021 年净利润现金含量较低，主要是因为格力电器为了扩大市场份额，放宽了信用政策，导致应收账款增加；同时，产品销售不畅，存货积压，增加了资金占用成本。2023 年回升是因为格力电器加强了应收账款管理和存货管理，加大了应收账款催收力度，优化了产品销售策略，减少了存货积压。但格力电器净利润现金含量的大幅波动，反映出其现金流状况不够稳定，如果不能有效控制应收账款和存货规模，可能会面临资金周转压力。
海尔智家的净利润现金含量在 2019 - 2023 年间，从 183.8% 波动到 152.2%，整体较为稳定且较高，表明其盈利的现金保障性较强。海尔智家注重现金流管理，通过优化供应链管理，提高了资金使用效率。加强应收账款和存货管理，与供应商建立紧密的合作关系，缩短了采购周期，减少了存货积压。在应收账款管理方面，海尔智家对客户进行分类管理，针对不同信用等级的客户采取不同的信用政策，确保了应收账款的及时回收。
"财报是用来剔除企业的“。
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“一眼”看财报之美的集团价值线 图：百优价值网价值线以上数据和分析工具由百优价值网（100est。com）提供，【精研好公司，静候好价格】，百优价值网致力于为理性投资者深入研究优秀公司提供交流平台，助力初学者提供思考框架和分析体系，为高阶投资者提供称手的工具，共同围绕优秀公司绘制知识图谱，评估内在价值。
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