兴银基金袁作栋 | 一年之计在于春

作者：兴银基金权益投资部总经理、基金经理 袁作栋

2025年1月市场分析

过去的1个月，世界很热闹。大洋彼岸的各种新闻精彩纷呈，东方的DeepSeek让人工智能这个火热的领域突然之间有东西方齐头并进之感。股票市场虽然开年有所调整，但是整个市场的心态很稳定，很快就开始回升，开启了热烈的春节行情。

我们在教科书上学习到：“事物的内部矛盾（即内因）是事物自身运动的源泉和动力。”“外因是变化的条件，外因通过内因而起作用 。”当前资本市场的内因是我国宏观经济企稳；新质生产力发展日新月异；决策层定位“金融活，经济活；金融稳，经济稳”明确了定位，指明了方向；严监管提升了上市公司质量。这些内因构筑了资本市场内在价值和韧性。外部环境的波折会稍有扰动，但是不改市场整体的大方向。我们对未来充满信心，尤其2025年，这是市场底部起来之后的第一年，是难得机遇。当前正值春季，虽然温度有所波折，却是决定全年收成最重要的时间段，我们当努力耕耘。

当前，以人工智能和机器人为代表的新质生产力日新月异，创造了巨大的产业机会和投资机会。更为重要的是，产业链容量大，有很多优质的公司估值水平还在20X PE 以下。低估值碰上高增长，这会系统性产生很多戴维斯双击的投资机会，不容错过！

虽然春节期间的消费数据略显平淡，但是《哪吒》的火爆也显示出人民群众追求美好的生活的愿望持续存在。政策导向从供给端转向以消费为代表的需求端，必将释放消费的潜力。消费板块经过4年调整，估值已然便宜，一旦以CPI为代表的数据开始改善，必将是决定组合收益率的胜负手。

周期类的资产属于冰火两重天，一方面以黄金、石油为代表的上游资源品价格处在高位，另一方面以化工为代表的中游制造业利润微薄，弹簧的压缩有极限，一旦需求企稳，中游产业的利润修复将有巨大的空间，这也是戴维斯双击的储备资产。

随着10年期国债收益率进入到1.5%附近，以银行理财和保险资金为代表的传统债券投资主力开始将目光转向权益市场。可转债以其向下有底、向上有一定弹性的良好收益特征是当下风险收益特征较好的资产之一。

以上数据来自：wind

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