开年来，债市在资金面波动与政策预期中寻找新平衡。春节后流动性短暂回暖推升配置热情，但央行审慎操作下资金利率再度反弹，隔夜与7天利率倒挂引发市场分歧。短端承压调整之际，长端利率却显韧性，折机构对经济基本面的长期审慎与对政策宽松的博弈耐心。
市场波动中，如何解读资金面的“季节性扰动”？调整后的债市又暗藏哪些机遇？
传导路径：资金面/资金利率如何影响债市表现？
近期市场：资金面紧平衡，利率中枢有所抬升
未来展望：把握政策宽松与资金利率趋势下移共振机遇
首先，短期调整或为机遇。资金面波动不改宽松之势，后续财政支出放量、结构性工具落地有望缓解流动性压力，短端利率债的性价比已逐步显现，收益率曲线陡峭化或吸引配置资金入场。
其次，政策机遇或蓄势待发。“适度宽松”基调明确，降准降息或可期，财政发力（特别国债、地方债提速）与货币宽松有望协同，形成“供给放量-资金宽松”的良性循环，资金利率中枢有望稳步下移。
最后，市场结构优化支撑债市。资金利率向政策锚定回归将降低市场波动，叠加外资增配、期限利差修复潜力，债市“政策驱动+配置支撑”的双轮逻辑清晰，长端利率或仍有下行空间。
F：柒柒
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