中国神华、陕西煤业、大秦铁路：煤价将何去何从？

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二马由之



二马由之

2025年3月4号，环渤海5500K 动力煤价格跌破700元，来到694元。而2023年秦皇岛动力煤均价为965元，2024年均价为859元。

700元的现价，可谓是暴跌了。那么如何展望未来的煤炭需求及煤炭价格呢。

我们分别从供给和需求两个角度做一个简单分析。

先看需求：

2024 年规模以上发电企业累计发电量 9.42 亿千瓦时（+4.6%），其中，火电、水电、核电、风电、 光伏分别+1.5%、+10.7%、+2.7%、+11.1%、+28.2%。

电力用煤在整体发电量增长适度的情况下，受其他电源挤压，火电发电量仅仅增长1.5%；

2024年非电领域用煤情况如下。

化工行业是2024年非电用煤中唯一需求增长的领域。在煤化工产能投放以及油煤价差相对高位的背景下，化工用煤需求保持较快增长。2024年1-11月，化工行业煤炭消费量约为3.5亿吨，同比增长7.9%；预计全年化工用煤量达到3.7亿吨，同比增长8%。

建材行业用煤需求表现低迷。2024年1-11月，全国规模以上企业水泥产量为16.7亿吨，同比下降10.1%，建材行业煤炭消费量约为4.6亿吨，同比下降7.2%。

冶金行业用煤需求也受到房地产市场低迷的拖累。2024年1-11月，生铁产量为7.83亿吨，同比下降3.5%；粗钢产量为9.29亿吨，同比下降2.7%。冶金行业煤炭消费量约为6.4亿吨，同比下降3.1%。

可以看到非电行业用煤需求下降。

总体来说，电力用煤小幅增长；非电用煤需求下降。

2024年全国原煤产量达47.8亿吨，同比增长1.2%。主要增量来自新疆、内蒙古等主产区，其中新疆原煤产量同比增长显著，达到5.2亿吨，成为全国第四大产煤省。

2024年煤炭进口量达5.43亿吨，同比增长14.4%，创历史新高。

可以看出总体供大于求。因此2024年煤价呈下降趋势。

展望2025年，在特朗普关税大棒之下，预计全球经济增长放缓。用电需求增速降低。而随着新能源的发展，2025年，中国有望实现电力用煤小幅下降，在发电领域实现碳达峰。

非电领域，虽然不好判断，但是会受到经济整体环境的影响。预计用煤需求不增长，或者弱增长。

预计2025年用煤需求不增长或者弱增长。

再说供给。进口煤会维持宽松的状态，应该是供大于求，以需求来确定进口量。这种情况下，对于煤价会是较大的压制。

对于煤价的最大压制来自疆煤。以前有说法，新疆煤炭虽然开采成本低，但是运输成本高。因此当煤价跌到一定程度后，疆煤外运就无利可图。因此，这就是煤价的底。

但是目前疆煤外运的瓶颈已经被突破。

1、乌鲁木齐铁路局运费下降15-20%：

从2025年3月1日开始，中国铁路乌鲁木齐局集团有限公司，简称“乌局”，有以下铁路运费下浮政策：

- 乌局到兰州局运费优惠20%。

- 乌局到西安局运费优惠15%。

这是为疆煤外运扫平障碍。

2、多条特高压修建，部分煤炭不用外运，直接就地发电，然后通过特高压外运。

3、新疆这几年大力发展煤化工。通过煤化工规避疆煤外运问题。直接输出化工品。

无论是特高压输电，还是发展煤化工，这都会明显增加新疆煤炭的需求和供给。变相挤压了其他地方的煤炭需求。

因此考虑到新疆煤炭极低的开采成本，及疆煤外运瓶颈已经部分突破。因此，25年及以后，煤炭供给不存在明显的瓶颈。

综合看，在弱需求及供给宽松的情况下，煤炭价格会明显承压。至于煤价的底是700、600还是500不好说。但是目前至少可以看出，对于煤价的不利因素，大于有利因素。下刀子时，暂时先躲一躲。

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