【国君基础化工】
1、化工投资机会分类
投资机会类别：化工整体投资机会主要分为两大类，一是炒涨价品种，近期化工产品价格指数有明显涨幅，CCPI涨幅接近1%，涨价从精细化工品蔓延到周期品，如三氯蔗糖、香兰素、MDI、有机硅、钾肥、尿素、钛白粉等；二是新材料品种，市场对固态电池、机器人领域产业链关注度和认可度持续提升，不少化工企业在相关产业链中扮演重要角色。
2、聚合MDI情况
价格走势：聚合MDI作为供需关系相对健康的稀缺品种，年后价格有一定幅度提升，但二月中下旬后，因油价支撑走弱和下游需求对高价产品有抵触，价格下滑，目前最新售价17900元，较高点18900元下滑近1000元，但仍处于近一年中高水平。
供给端分析：MDI行业新增产能有限，扩产理性，通常匹配需求扩展，而非内卷式扩产，这与行业技术壁垒高、玩家少有关，且海外外资企业盈利难度高，供给端无需过度担忧。
需求端分析：聚合MDI年出口量占38%左右，内需占近62%，国内用于生产冰箱、冷柜及无氟版本产品，海外用于建筑保温领域，与宏观经济挂钩。二月份产量达33.81万吨，同比增长31.2%。内需短期关注下游行业排产情况，3 - 5月冰箱排产有小个位数正增长，长期看政策发力有望使需求温和向好；外需短期受海外反倾销影响可能有抢出口需求增长，长期国内龙头企业海外有产能布局，政策主要改变贸易流向，无需过度担心，整体供需关系健康。
3、制冷剂、氨纶、有机硅情况
价格涨幅：最近一个月，DMC价格到14000，涨幅接近10%；制冷剂22价格到36000，涨幅近6%，三代制冷剂32、125、134价格分别摸到44000、45000，涨幅分别为11%、25.8%、2.27%；氨纶最低价格25000，春节前后有两次提价，周涨幅2.04%。
涨价原因解读：供给端有协同减产和停产，需求端受下游节后备货以及金三银四驱动，是行业见底信号，经历23、24年困难后，供给端希望将价格挺到健康状态，行业格局优化明显。
各品种格局分析：有机硅25年无新增产能，远期规划落地时间模糊，22 - 24年表观需求增速分别达10%、3.5%、3.3%、20%，地产需求趋稳，新能源电子需求亮眼，格局健康且趋好；氨纶25 - 26年新增产能不到20万吨且集中在头部企业，投产节奏延缓或减少，23、24年需求表现亮眼，表观消费增速超15%，行业格局优化；制冷剂二代配额大幅削减但存量需求好，三代配额固定，下游空调排产等数据好，今年二代和三代价格将逐季度温和上涨。
投资建议：制冷剂推荐巨化股份，受益标的有中业集团、三美股份、永和股份、昊华科技等；有机硅推荐合盛硅业、兴发集团，受益标的有东岳硅材、新安股份等；氨纶推荐行业龙头，受益标的有新疆化纤。
4、固态电池情况
产业趋势及优势：固态电池是产业趋势，使用固态电解质，具备更高能量密度，对安全性和长周期使用较好，能满足设备对续航和稳定性需求，随着材料科学和制造工艺进步，有望大规模商业应用。
进展跟踪：从政策、学界、产业链、材料角度看，预计2027年固态电池装机量产装车。国家“十四五”将固态电池列入储能核心技术，欧美、日本、美国等重视其发展；学界认为2027年国内全固态电池上车；宁德、比亚迪等企业预计2027年小规模量产，2030年大规模量产上车；材料端很多企业正负极及电解质处于小试或中试阶段，按产业化进程推演2027年有望小规模量产。
行业瓶颈及投资建议：行业在材料端存在离子电导性不足、电解质与电极界面不稳定、资金和生产成本过高等瓶颈，建议关注上游材料进展。硫化物体系受益标的有有研、赣锋锂业；氧化物体系推荐国瓷材料，受益标的有三祥新材、上海紫江等；聚合物电解质受益标的是联创股份；负极材料受益标的有璞泰来、杉杉科技等。更多调研详见：湾区财经港
5、农化行业情况
价格上涨情况：近期化肥价格因春耕需求释放和成本提升呈上涨趋势，氮肥中尿素从24年底1650上涨到目前1800左右，磷酸一铵从3000上涨到3300，二铵小幅上涨，钾肥从去年年底2500上涨至3200，复合肥价格也不同程度上涨，工业级磷酸一铵价格上涨明显。
价格上涨原因：需求端提振是主要原因，北方小麦进入返青追肥节点，春耕需求加速释放，下游经销商和基层备货积极性提升，带动复合肥开工率和尿素下游需求起量，复合肥走货加快，同时带动磷肥、钾肥价格上涨。磷肥受磷矿石价格支撑，硫磺价格上涨，供给端收缩且下游需求提升；钾肥因国内龙头企业冬季减产、进口货源减量，供给结构紧张，全球价格可能小幅上涨，但国内有春耕保供稳价政策，化肥高位运行推动复合肥走货加快。
中长期前景及投资建议：中长期看好化肥前景，水溶肥需求提升明显，国家种植面积逐步增长，化肥产品结构变化，复合化率、特种肥和高端肥起量，很多细化复合肥企业向高端肥、特种肥方向转型，需求端有强支撑。推荐标的有湖北宜化、兴发集团，受益标的有云天化、芭田股份、川恒股份、盐湖股份、新洋丰、史丹利、芮福控股等。
6、农药行业情况
价格异动原因：部分农药品种如草甘膦、百菌清、甲维盐、毒死蜱等价格异动，根本原因是农药行业供需格局逐步改善，23年以来大部分农药价格跌到历史低位，行业供给出清使价格有弹性，制剂企业销量也会随景气度修复提升。
投资建议：推荐标的有扬农化工和润丰股份，受益标的有先达股份和利民股份等。
7、民爆行业情况
政策推动：工业和信息化部发布加快推进民爆物品行业转型升级的实施意见通知，提出2027年底推广无人化生产线，提升产业集中度，推广数字化转型、加快智能化改造，推动国际化合作。
行业格局及投资建议：民爆行业供需格局不错且持续优化，龙头企业强者恒强，有更强研发和自动化能力，今年不断推进产能并购，需求端受益于西部大开发战略和基建景气度提升，增速稳定。推荐标的是壹石通，受益标的有广东宏大、江南化工等。
8、纯碱和钛白粉及小品种情况
价格上涨原因：纯碱和钛白粉近期有上涨态势，主要原因是煤炭价格企稳和工厂检修，钛白粉受钛矿和硫磺双向成本支撑，但两个行业需等待长期格局改善。
小品种关注：部分小品种产能开始值得关注，行业集中度提升刺激龙头估值诉求，如光引发剂行业，22年景气度下降后龙头公司业绩一般，24年末西北大厂停产使竞争格局优化，三月部分主流产品涨价，建议关注受益标的九十新材。
9、新材料算力和机器人领域情况
算力需求带动产品：随着AI带动算力需求增长，带动传统电子环氧树脂、PPO等高频高速材料以及罗阿尔法球规填料产品需求，算力中心有望带动高碳尼龙等特种塑料需求。
机器人领域带动产品及投资建议：人形机器人外壳材料、关节等对韧性、机械性、耐磨、耐热等有特殊需求，带动部分工程塑料和通用工程塑料如PEEK需求，建议率先关注切入核心供应链厂商的标的。
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