美国新政府承诺了多项利好增长的政策，但其上任初期的破坏性措施是否会影响这些目标的实现？
在美国政治题材电影《史密斯先生到华盛顿》中，由吉米·斯图尔特（Jimmy Stewart）饰演理想主义者杰斐逊·史密斯，他必须通过长达25小时的冗长演说来拖延参议院的不公正投票，以阻止驱逐他的不公正投票。相比之下，作为完全不同的华盛顿局外人，特朗普总统的新政府正在与时间赛跑。
在他的第一个任期里，选民经历了许多不确定性，直到2017年的《减税与就业法案》（TCJA）带来的好处才开始体现在他们的钱包中。不出所料，在中期选举中，共和党失去了对众议院的控制。
正如路博迈同仁Shannon Saccocia两周前于本栏所写，考虑到新政府的政策雄心，消费者和企业领袖可能需要应付更大的混乱，才能享受到TCJA延期和放松监管预期带来的好处。
这些混乱已经开始在各类调查、经济数据和市场表现中呈现。美国新政府承诺实施促进增长的政策，但这些鸿图大志能否经受住最初几个月的混乱措施？
惊人的动荡程度
这届政府带来的动荡程度和广度，无论怎么说也不为过。原因之一是这届政府少有地结合了第一个任期的干劲和第二个任期的经验。
过去两周的事态表明，发达国家自二次大战以来所建立的联盟和安全架构正受到严重的质疑。该架构的软实力元素——援助和开发融资，尤其面临风险。
新政府的长远目标可能是通过让美国脱离全球挑战并转向更注重交易的全球参与形式来削减国防和援助预算。但短期来说，这将加深地缘政局的不确定性、抑制投资情绪，在很多情况下，还会削弱对美国货品和服务的需求。
尽管新政府的贸易政策可能具有长远目标，即实现互惠并将制造业岗位带回美国，但它也带来了巨大的经济不确定性。吸引职位回流并支持减税将利好增长，但利用广泛加征关税的手段以实现这一目标，既非正统经济举措，在短期内也可能影响经济增长。此外，不断变化的声明和随意的豁免使人难以看出政策的战略愿景，并难以做出长期投资决策。
国内政治、地缘政局和经济前景不明
此外，美国财政政策也有重大的发展，例如参议院和众议院已各自通过预算法案，特朗普表示倾向于众议院的单一预算法案。这将延长TCJA临近届满的减税条款，现在的辩论焦点在于是否可以永久延长这一期限——预计在10年预算期内，税收收入将减少4.5万亿美元（长期预算预测假设TCJA将到期，从而产生政府收入）。
无论哪个版本的法案取得进展或是得到通过，都需要显著削减支出。众议院的法案虽然寻求在未来10年合计削减支出2万亿美元，但由于共和党财政保守派议员的担忧，只以些微多数票数通过。新成立的政府效率部力求节省一些支出，但很多人怀疑若不削减具政治破坏力的应享权益计划（entitlement programs）（特别是社会保障和联邦医疗保险（Medicare）），要实现节省联邦政府支出2万亿美元是否现实。我们估计，1万亿美元的削减最终足以获得共和党的全力支持。
市场很难预测这一切对增长、通胀、全球贸易和安全关系意味着什么。然而，我们确实看到有利于增长的结果，并仍然认为本届政府能够度过执政初期的国内政治、地缘政局和经济不确定性。我们认为，最终的结果将是美国名义经济在未来几年加快增长。
相信历史的力量
我们认为本届政府能够克服当前动荡的原因之一，是历史的力量可能站在总统那一边。
支出过度的政府最终面临清算。我们可以从美国经济中每隔20年的私人和公共部门主导交替周期中看到这一点。从1945年–1960年代中期，政府债务减少，私人部门；越战使政府支出回升，私人部门进入萧条时期；到了1980–2000年，随着里根、布什和克林顿时代的到来，私人部门再次崛起。
我们认为，我们可能正在目睹政府为反恐战争、环球金融危机和新冠疫情而扩大支出的20年的结束。我们相信，私人部门的复苏将带来一段更可持续的经济增长时期。
我们还在美国盟友和贸易伙伴的现实中看到了历史的力量。德国和欧盟委员会上周的言辞以及制订大幅扩大支出的计划都表明，它们接受了北大西洋安全架构的变化。此外，特朗普认为，自中国在2001年加入世贸组织以来，美中经济关系已经走到尽头。中国重新关注人口结构变化的挑战、消费减少和科技创新，表明该国可能也认同这一观点。
同样值得注意的是，党对特朗普上周于国会发表演讲的官方回应，是由民主党温和派的一位新秀参议员埃莉萨•斯洛特金（Elissa Slotkin）做出的。她承认 “美国希望改变”，这反映了民主党也支持工业和吸引职位回流的重大政策，只是要求采取不那么“鲁莽”的做法。
作为投资者，我们必须应对世界现状。过去七周，我们以某种方式处于一个转折点，不确定性、波动性和风险都很高。这样的转折点在过去往往被证明是有意义的长期机遇。
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