1、一段话介绍今天上午的债市？
答：今天上午的债市，相对前两天，恢复了平静，只有超长端的30年国债今天上行了1.5bps。
市场没啥热点，说个花边吧。
昨天好多小伙伴问，有卖方10年国债看到2.5%，对此怎么看？
我觉得，多空都很正常，但看完文章，有两个看法。
第一，观点略夸大；
第二，手法略鸡贼。
我给大家贴一下原文。
大家要知道，“推演”和“研究”，是两个不同的行为。
所谓的推演，就是雨天了，要打伞，晴天了要收伞；对应到资产价格里，经济好了，股票要涨，经济差了，股票要跌。这个叫推演，基于不同的场景，得出不同的结论。
但是，研究是什么？
研究的目的，是论证不同情景的可能性，或者说概率。
也就是说，你需要告诉我，为什么明天会下雨，基于什么样的观察，或者说，为什么经济会好，基于怎样的分析。
那么，上面的，“地产、经济、通胀或确认回升，10年国债收益率上行至2.5%以上。”，这个算什么呢？我认为，应该算是推演，也就是说，假设条件成立的情况下，得出结论。
但是，我们现在需要的是什么？我们需要的是，你告诉我，基于什么，你能得出地产、经济、通胀确认回升？
商品价格低迷，地产商一级拿地依然不积极，需要靠专项债收储来解决供给端，那么，如何确保地产持续回升？
2月CPI转负，PPI压力依然山大，通胀回升的依据是什么？
经济确认回升的依据，又是什么？
我觉得，这些才是卖方研究，应该回答或者解惑的方向。
否则，我也可以说，地产、经济、通胀或确认回升，上证将升破6000点，反正也是推演嘛。
......
另外，文章提到，ym二季度曾指出，10年国债合理区间在2.5-3.0%之间。
但彼时，政策利率在1.8%啊，后面降息了30bps啊。
如果说现在10年国债的合理区间还在2.5-3.0%，那么，相当于隐含了未来加息30bps的假设，否则你又说不通嘛。
另外，2.5%的10年国债，相当于什么呢，即使我们仅仅考虑免税效应，而不考虑风险资本占用、不良啥的，对银行而言，其性价比，已经超过了3.3%的贷款。
而根据央行的四季度货币政策报告，12月新发放人民币贷款利率在3.3%左右。
换句话说，对银行来说，还做什么贷款，满仓10年国债就可以了，还没风险——目前的资产比价框架下，看不到国债收益率的过度上行。
......
综上，观点是：
1、多空观点大家都听听，兼听则明，但你要说10年国债上到2.5%，那么概率非常低，我说的是今年内，如果你说未来5年到2.5%，那就是耍流氓了，谁分析能看到这么久远。
2、要注意推演和研究的区别，注重假设条件的合理性。
3、以1.8%的政策利率为锚，随着负carry变正carry，多头的抗压能力开始增强，最近几天更多是情绪导致的调整。
4、保持股债均衡，无论你对债券是多还是空。
5、超长端还不好说，保险的配置力量，在一季度剩下的日子，会比较弱，泥菩萨过河的状态。
2、央妈今天干了啥？
答：今天有3532亿的逆回购到期，相当于市场要还给央妈3532亿的资金，同时，央妈投放了1754亿的逆回购给市场，净回笼了接近1800亿。
资金市场没有太大的变化，围绕1.8%的政策利率。
3、银行存单怎么样？
答：稳。
4、短债（信用债）怎么样？
答：比较稳。
5、利率债怎么样？
答：除了超长端，其他较稳。
6、今天债基能收蛋不？
长端利率债可能不行，其他应该都行。
7、今天的投资建议是什么？
复制昨天。
本周可以继续观察。
随着进一步调整，可以逐步乐观起来。
F：债券今天有蛋吗
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