人保资产公募基金周视点（20250310）

固收市场观点

2025年以来，债市持续了2个月多月的下跌，主要由以下原因：第一，去年年底短端收益率下行过快，失去了配置和交易价值；第二，年初以来资金价格震荡上行，对短债影响较大；第三，近期股市的表现和央行的表态进一步推动了债券收益率上行。

到目前为止，中短债已经回到了去年12月份之前的水平，长债也上行了20BP，前期积累的市场风险得到较为充分的释放。而且，进入3月份以来资金价格边际下行，虽然后续资金面可能还会有所波动，但是继续高于1-2月份的概率较低。

综上所述，基于当前的经济基本面，债市调整幅度和时间已经较为充分。后续，如果收益率进一步上行，则是考虑加仓的时点。

权益市场观点

上周市场总体呈现震荡上行态势。周一A股冲高回落，沪指午后翻绿，创业板指一度涨逾2%。周二指数缩量上涨。周三三大指数持续震荡走高。周四指数再度单边大涨。周五指数低开高走，盘中短暂翻红后震荡回调。全周来看，上周，上证指数累计涨1.56%，深证成指涨2.19%，创业板指涨1.61%。

量能方面，上周成交量回落，日均成交额16558亿元，环比前一周减少3242亿元。

上周大多行业上涨，上涨行业中，有色金属板块领涨，板块周涨幅7.08%。国防军工和计算机板块也涨幅居前。港股方面，恒生指数上周周涨5.62%；恒生科技指数周涨8.43%；恒生国企指数周涨5.9%。

外盘方面，美股上周，道指跌2.37%，标普500指数跌3.1%，纳指跌3.45%。其中，标普500指数和纳指录得周线三连跌。欧洲方面，上周，德国DAX指数涨2.03%，法国CAC指数涨0.11%，英国富时100指数跌1.47%。

全国两会召开，2025年政府工作报告围绕“稳中求进、以进促稳”的总基调，提出GDP增长目标5%左右，CPI涨幅2%左右，相关经济目标基本符合市场预期。年初出口和通胀数据略有走弱，不及预期。上周国债净融资重新提速，2025年预算发布，收入目标较为务实，支出目标较为积极，增量政府债安排2.8万亿元，与GDP之比约2%。上周宏观周度高频指数略有走弱，但表征季度GDP的13周指数仍在上行。海外方面，虽然美国近期经济数据整体偏弱，但尚未出现明显的衰退迹象，韧性仍存。美国2月新增非农就业有所上升，失业率小幅上升至4.1%。2月美国ISM制造业PMI为50.3，新订单指数受关税预期冲击较大，非制造业PMI超出市场预期。市场预期美联储今年降幅幅度由前一周的50BP提升至75BP，其中6月、7月和10月或各降息一次。欧央行3月会议降息25BP，符合市场预期。美国宣布对墨西哥和加拿大的所有进口商品征收25%的关税，但随后特朗普豁免两国部分关税，特朗普关税政策“反复无常”持续扰动全球风险偏好水平。

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