$ST盛屯(SH600711)$   

2025年铜价暴涨与铜资源短缺主要由以下因素导致：

• 供应受限：主要铜生产国如智利、秘鲁等面临矿山开采受环保政策限制、劳动力短缺以及矿石品位下降等问题，导致供应增长缓慢。同时，2025年铜精矿加工费长单TC为21.25美元/吨，成为有数据记录以来的最低TC，冶炼厂面临亏损，产量释放具有较大不确定性。此外，地缘政治紧张局势也对铜市场造成冲击，南美部分国家的政策变动使得矿山投资减少，进一步加剧了供应紧张。

• 需求增长：全球能源转型加速，电动汽车、可再生能源（如风电、光伏）以及储能系统等快速发展，对铜的需求大幅增加。同时，中国在新能源、5G网络和城市轨道交通等领域的投资持续增加，拉动了对铜的需求。另外，全球制造业的景气也为铜价提供了较为有利的宏观环境，AI和数据中心的发展也贡献了一定的铜需求。

• 库存低位：全球铜库存水平在2025年依然处于历史低位，伦敦金属交易所（LME）数据显示，铜库存量较往年下降了近20%，市场对供应短缺的担忧加剧了价格波动。

• 其他因素：美国可能对进口铜征收关税，导致进口量激增，并推动美国铜库存到第三季度末时大幅增加，占全球报告铜库存的45%-60%，使其他地区的铜库存降至低水平，从而造成全球范围内的供应短缺。此外，金融市场上的投机行为也推高了铜价，投资者将铜视为对冲通胀和货币贬值的工具，大量资金流入铜期货市场，进一步放大了价格波动。