医药结构性机会！创新药还看好吗？

医药板块近期结构性上涨较为明显，我们认为主要在创新药及其产业链和AI医疗轮动。创新药板块今年涨幅领先。全链条支持创新药发展文件发布后，完善药品价格形成机制、鼓励商业健康保险参与创新药相关目录与价格制定等方面在不断推进。即将进入ASCO会议，创新药临床数据的发布，海外潜在催化让创新药热度有所持续。

AI医疗端是今年市场重点关注的AI应用端的细分领域。2024年11月，卫健委等三部门印发《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》，清晰描述了AI在医疗服务管理、基层公卫服务、健康产业发展和医学教学科研等四大方面的应用场景。本周，华为宣布正式组建医疗卫生军团，专注于构建AI辅助诊断解决方案体系，推动医疗大模型在临床场景的应用，为医生提供更精准的辅助诊断工具，将有助于提升医疗诊断的准确性和效率。

基本面上，医药板块的业绩底部或已现，2025年有望持续向好。创新药处于高景气周期，医保谈判品种价格稳定，体现了政策对创新的支持，2025年这些品种将进入商业化放量阶段，国内创新药企成为海外大药企寻找收购创新药品种的对象；CDMO行业业绩反转，CXO订单维持增长；院内制剂和耗材稳定增长；设备类公司随着招采启动，销售将逐季恢复；医疗服务等板块业绩相对比较平稳。创新药械产业链是我们长期看好的方向，是投资的基石。

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