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$摩根标普港股通低波红利指数A(OTCFUND|005051)$ $摩根标普港股通低波红利指数C(OTCFUND|005052)$ $摩根恒生科技ETF发起式联接(QDII)A(OTCFUND|018577)$

自1月20日DeepSeek-R1模型发布以来,港股可以说表现亮眼,万得数据显示,截至3月5日恒生指数涨20.5%。那么谁在买入港股?公开可查询的数据显示:

南向资金

万得数据显示,在2024年全年“创纪录”的净流入幅度的基础上(2024年南向累计净流入8078.7亿港元,创下港股通2014年底开通以来全年净流入记录),截至今年2月21日,2025年以来南向已大幅净流入2171.39亿港元,或成为支撑港股强劲的重要因素。

海外资金

根据EPFR数据,截至2月19日,海外主动性资金在本轮反弹中不是主力,海外被动型资金流入明显加速。

港股周度外资变动

数据来源:EPFR,万得,数据区间2025.01.02-2025.02.19,中金公司研究部。

后市如何看?

港股本轮反弹行情的重要动力来自于春节期间DeepSeek-R1模型诞生后因低成本和开源模式所引起的对于我国AI产业应用前景的重估。对政策环境的依赖度不大,这也是本轮反弹与去年“924行情”最大的区别。未来两大变量值得关注:

1.AI产业能否持续突破:若中国在AI领域弯道超车,可能引发全球资金重新配置中资资产。

2.政策力度与关税风险:特朗普关税政策的“渐进式”落地和国内短期政策加码的可能性的动态变化,尤其3月初两会期间的政策进展,市场震荡格局或仍是未来常态。另外,从“沽空比例”等情绪指标来看,截至2025.02.21港股的卖空金额成交占比在最近的一个多月中出现了显著回落,表明看多情绪上涨。

港股卖空成交占比数据显著回落

数据来源:Bloomberg,数据区间2020.02.22-2025.02.21,中金公司研究部,横轴显示单位是年-月。

港股市场热度维持高位,短期也不排除有更进一步上攻的可能。但考虑到上述不确定因素港股市场整体仍未摆脱震荡格局。此外,如果海外流动性的进一步宽松和国内基本面的进一步修复,长期主动型外资有望回流港股,或将进一步提升港股上涨的弹性。

投资怎么办?

港股整体震荡格局背景下,红利为“盾”科技为“矛”的哑铃策略值得关注。

红利以标普港股通低波红利指数为例,该指数采用了红利+低波双因子策略。未雨绸缪,防守反击正是这个指数的投资风格。标普指数公司数据显示,截至2025.01.31,标普港股通低波红利指数股息率达7.42%。

科技以恒生科技指数为例,聚焦平台经济、人工智能、造车新势力等热门板块,具有高弹性的特点。

另一方面,也需要紧盯政策动向与财报数据,灵活调整仓位。

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