北信瑞丰基金基金经理 于军华
进入2025年，激光雷达的需求就仿佛按下了加速键。
2月10日比亚迪拉开了全民智驾的序幕，新上车型全面普及智驾，20万以上车型全面上车激光雷达。
随后在3月6日，广汽丰田铂智3X发布，其中14万级的高阶智驾版车型，配置了速腾聚创的激光雷达，刷新了激光雷达装车价格的下限。
3月10日，零跑B10预售，再次将激光雷达整车的配置价格，下探到了12万级。
激光雷达是否是智驾的刚需，一直是有争议的。纯视觉路线的代表马斯克认为，既然人类能用眼睛开车，AI也可以，所以用摄像头完全可以完成自动驾驶。从第一性原理的角度，完全可以不需要激光雷达这种多余的设备。
路线上有争议是合理的，最终的结果自然是各家厂商用脚投票。除了特斯拉、小鹏坚持纯视觉路线以外，其他的新势力和传统大厂，目前走得都是激光雷达为主的多传感器融合路线。
见光死是全世界股市普遍的现象。预期博弈的本质是信息不对称，但从基本面分析的角度，行业趋势是要远远跑在公司业绩前面的。
根据乘联会崔东树的数据，2024年20万以上价位段的乘用车共销售了约700万辆，这些车大概率上在2026年就会普及激光雷达，按照单车1.5颗的数量计算，对应的激光雷达的需求是1050万颗，2024年中国车用激光雷达的出货量是150万颗，两年6倍的空间。
激光雷达是智驾元年大背景下智能驾驶配置需求大爆发的一个注脚。
比亚迪智驾的基础版天神之眼C，标准配置是12个摄像头，5个毫米波雷达和12个超声波雷达。这个配置会直接下放到最低配的海鸥车型，这意味着到2026年，单车12个摄像头，将成为新能源乘用车行业的标配。头豹研究院对于中国乘用车市场单车摄像头2027年的数量预测是6.1个，大概率是低估的。
智驾平权的结果就是，对于智驾配置的需求不是线性增长的，而是量变产生质变后的台阶式增长。
智能驾驶的核心零配件中，目前渗透率不高的还有自动驾驶域控制器，大约20%，HUD，16%，智能座舱域控制器，32%。我们可以看到，未来两年，这些配置的渗透率都会有一个台阶式的提升，一举从二三十提升到过半，很多配置甚至直接成为标配。
从行业趋势到上市公司业绩，中间会经历很长一段的滞后。智驾趋势会首先反馈到零配件供应商的订单，继而拉动上游设备、芯片需求，零配件供应商出现业绩反转中间可能至少要有两个季度。当汽车零配件厂商交出一个完美的业绩答卷，市场一片欢腾的时候，高点就已经出现了。财务报表选股，很难用在成长性赛道上，因为报表都是滞后的。
对于汽车零配件行业，尤其是汽车电子相关的细分行业，一些投资者认为技术含量不高，消费电子代工企业转型分分钟可以拿下。这个判断也对也不对。对的地方在于汽车电子确实不能算高科技，消费电子代工企业完全可以做，不对的地方在于，这个行业的关键是配套关系。一辆车生命周期十几年，售后维修很重要，整车厂不会选择太多的供应商为难自己，一个品类3-4家就已经是极限。这也是为什么消费电子代工，销售净利率只能做到5%，但汽车零部件行业整体净利率可以做到10%的核心原因。
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