编者按：从横空出世的DeepSeek，到引发热议的Manus，以AI智能化为代表的新一轮科技革命或许正迈入涌现时刻，在新一轮历史变革和创新浪潮中普通投资者如何把握AI投资的节奏？
科技成长，势不可挡！本期《投资笔记》为您分享AI加速突破新进展，以及普通投资者参与AI投资的建议。
继DeepSeek让整个中国AI生态圈被世界所看见，资本市场对中国资产重估的热情一度因“犹抱琵琶半遮面”的Manus而延续。
国内大模型团队Monica近期发布了全球首款通用AI Agent“Manus”，在演示中Manus可以自主完成简历筛选、分析股票等复杂的任务。在相关测评分享中，Manus还能够根据用户需求来拆解任务，进行极度复杂的任务规划和执行，比如说将文档按照相关指令改成PPT等。
要了解Manus，得先了解AI Agent。
AI Agent正加速进化
我们在上一篇《投资笔记|从DeepSeek看科技行业投资机会》提到过，DeepSeek对AI子线索的影响中最利好的方向之一就是Agent。
Agent，又称智能体模式，主要指人机协同中人类设定目标和提供必要的资源（例如算力），AI独立地承担大部分工作，人类负责监督进程以及评估最终结果。在这种模式下，AI充分体现了智能体的互动性、自主性和适应性特征，接近于独立的行动者。
生成式AI智能革命演化至今人机协同的三种模式
数据来源：国海证券研究所
AI Agent和大模型的主要区别在于，大模型与人类之间的交互是基于prompt（提示）实现的，用户prompt是否清晰明确会影响大模型回答的效果。但AI Agent 的工作仅需给定一个目标，大模型应用就能够针对目标独立思考并做出行动，自己创建 prompt以实现目标。
换句话说，AI Agent是一种能够根据任务目标、利用相关工具、实现特定目标的高级智能大模型应用，一定程度实现了从“思考”到“行动”的跨越。过去一年，AI Agent在技术发展上实现了一系列的突破，比如说，多模态理解能力的提升使得AI Agent能够更好地理解和处理图像、语音、文本等多种形式的信息，基于强化学习的自主决策框架使得AI Agent能够在复杂场景下做出更准确的判断，多Agent协同框架的成熟使得不同Agent之间能够更有效地配合完成复杂任务。
2025年AI Agent可能成为AI应用的重要落地方向，AI手机预计是各类型AI终端中软硬生态最成熟、最容易持续优化、最早置入个人Agent的终端。开年以来我们也看到了Agent和DeepSeek的催化共振，产业层面出现了应用兑现的苗头，To B和To C都可能迎来产品爆发年，当前适合低位、低配具有一定吸引力的筹码。
如何把握AI投资的节奏？
最近我们跑了一些AI产业链的调研，整个国内应用的供给和需求都发生了日新月异的变化，大量做软件应用的公司都在基于DeepSeek开发或者升级新功能。我们相信，在未来，AI应用的落地场景将越来越广泛，从软件应用到硬件终端，从办公软件到智能驾驶，AI技术将为各个领域带来新的变革和机遇。
短期来看，伴随着AI创新涌现、产业，资本市场的AI行情在震荡起伏中持续演绎，如何避免盲目跟风、把握AI投资的节奏是很多普通投资者关心的问题。在回答这个问题之前我们首先需要明确，AI软件模型的能力、产品化、赚钱是三件事，在市场喧闹的声音中我们需要保持基本的认知和客观理性的观察。
就模型能力来说，它决定了一款应用的天花板，即到底要把它做成一个什么功能的东西。产品化，主要指的是如何将模型的能力呈现出来，比如做成APP还是装载在一个硬件里。如何赚钱，对应的是流量变现、卖广告等商业模式。以DeepSeek为例，它是一个大模型能力上的突破变化，很多公司宣布介入DeepSeek，从开发新产品到赚钱是不同的应用发展阶段，我们需要甄别出驱动其股价变动的底层逻辑。
其次，随着AI生态逐渐发展，国内的软件应用率先商业化的概率相对较大。把握软件的投资节奏需要从供需两个角度来看，需求端主要指用户愿意为软件付钱、驱动业绩释放，供给端主要看公司是否正在开发新产品、加大费用投入。
AI投资也会遵循“硬三年、软三年、商业模式再三年”的发展规律，越往后一个阶段发展空间相对越大。具体到节奏上，我们需要实时跟踪产业的变化。产业发展决定科技行情的空间。过往在中国科技产业创新发展趋势中，面对科技变化反应最迅速、技术积累最快的公司往往最能受益，成长成为科技巨头的概率也比较大。
正如证监会主席吴清最近所提示的，科技创新是探索未知的过程，既孕育新的动能，也伴随着风险。科技企业往往经营业绩不确定性大、转盈利周期长，成功的可能有爆发式增长甚至指数级增长，失败的也可能要付出巨大代价，这是市场规律，也是创新规律。
这也意味着每一个科技投资者都需要客观冷静看待科技企业成长中的风险，通过科学的方法和工具有效管理风险、力争去获取收益。我们的建议是，尽量争取更早地去发现一些可能变化更大的方向，争取低位、左侧或者定投等侧策略进行布局。
任何伟大的创新都诞生于持续积累，过往超额收益大多也来源于深度认知。面对新一轮科技浪潮的纷繁复杂，在光刻机的纳米世界里，在芯片晶体管迷宫中，我们既需要锻造穿透迷雾的洞察力，也需要做坚守产业本质的远见者。对于普通投资者来说，借道专业机构参与AI投资或是更优选择。
嘉实的科技类产品过往中长期表现比较亮眼，背后是嘉实科技投资的高效协同。首先，嘉实科技投研团队从2016年就开始关注人工智能，在“0-1”、“1-N”的方向都保持持续、深度的跟踪和研究，构建了 “硬三年、软三年、商业模式再三年”系统扎实的基本面研究框架。
其次，我们会根据全球科技最前沿的变化引领研究和投资的方向。拿这轮AI行情来说，我们从10年前就开始关注Transformer的架构、视觉识别的算法和应用、大模型落地海内外的最新趋势。
第三，始终坚持投研一体化，通过深度探究产业趋势的变化，实现了基本面投研的深入性、前瞻性与实战性。不论是软件技术前沿方向，还是硬科技制造升级，每个产业的细节都在发生切实的变化，我们始终坚持，从产业研究中来，再去做产业投资。
第四、以团队高质量协作弥补个人精力和能力的局限。客观来说，每个人的能力都是有限，嘉实科技投研之间会通过密切的沟通和交流去寻找变化边际最大的方向，我们组团队稳定性强，在各司其职的团队基础上实现了人才梯队建设。
投科技，选嘉实，嘉实基金在科技投资上的积淀和探索将永不停息，希望在科技行情的新周期中与广大投资者携手前行！
风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。
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