近日，本届两会顺利落下帷幕，资本市场上的生态格局也在悄然发生演变。
随着各项重磅政策及细则的落地，资金从交投态势火热的科技成长赛道，逐渐流向此前表现平稳、估值更具吸引力的消费与金融板块。而市场风格也由“科技成长”引领的结构性行情，向以政策预期与宏观博弈为主线的新阶段过渡。
展望后市，估值修复或许是引领资产增值的主引擎；此外，即将迎来上市公司一季度业绩报的密集披露，企业盈利表现或成为指引投资的重要参考。在此背景下，兼具资产估值价格与成长表现的“性价比投资”又成为市场关注的重点。
邹新进
国联安权益投资部
董事总经理
结构性主线引领市场向上，
以“估值”为锚深度挖掘价值
权益市场正在经历结构性主线切换的震荡期，有关投资的经典拷问再度浮出水面：做顺趋势的景气度投资是否能成为稳定的回报来源？实际上，在风格与风格的切换轮动之中，投资者的反应常常是滞后的，很难迅速地响应变化节奏，精准布局。
波动震荡中，投资者的体验并不美妙，而对新主线的追逐也常是盲目的。观察市场中资金的流向，有着明显的“高切低”的切换趋势——即资金从经历一轮大幅增长的资产中向估值正处于合适区间或较低区间的板块涌入。
3月7日以来，A股行业估值呈高低切换趋势
（图片来源：万得资讯，中航证券，2025.3.15）
如此动态或在昭示，在多样化变动的投资环境中，二级市场的“低买高卖”仍然是收益的主要来源；以均衡价值为取向的性价比投资，自有其经久不衰的魅力。
同时，从数据上看，A股主要指数仍具有较大的修复空间，以“估值”为指引，去深掘优质资产或酝酿着较为可观的收益空间。
中美主要股指估值一览
（图片来源：万得资讯，平安证券，2025.2.28）
深耕低估值策略，夯实投资安全边际
围绕“性价比”展开的价值投资，有着较为强韧的适应性，能充分应对投资环境的多样化变动。盖因这类投资策略把握了影响投资结果的两个维度，正如国联安权益投资部董事总经理邹新进强调的那般，“好公司还要等好价格”。
“好公司”是指，公司业绩的成长性，看重业绩的可持续性，预判投资标的可能获得的收益；
“好价格”则指，股票的价格或估值，这需要进行横向与纵向的对比，从而权衡投资标的可能面临的风险。
邹新进旗下管理的代表产品，国联安小盘精选混合（257010）、国联安价值优选股票（006138）便是一以贯之其性价比投资理念的权益类基金。两只基金均在市场的风浪之中体现出可观稳健的成长性，皆被银河证券评选为三年期五星基金。（数据来源：银河证券，截至2025.1.3）
翻阅基金定期报告，深入观察基金在不同时间维度下的表现，则能更加透彻地体会邹新进“性价比投资”的可贵之处。
持续超额创造能力突出
国联安价值优选股票（006138）自2018年9月20日成立以来截至2024年底，年化回报高达10.91%，同期业绩比较基准、沪深300指数的年化收益分别为3.48%、2.78%；成立以来累计净值增长为91.87%（同期业绩比较基准23.99%），相对同期沪深300指数18.79%的表现，实现了73.08%的超额收益。（数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2024.12.31，数据已经托管行复核，业绩比较基准为：沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%）
市场占据靠前位置
国联安价值优选股票（006138）净值表现在同类基金中近3年排名占24/294。（数据来源：银河证券，同类基金为：标准股票型基金(A类)，截至2024.12.31）
同策略基金国联安小盘精选混合（257010）净值表现在同类基金中近3年排名占11/139。（数据来源：银河证券，同类基金为：偏股型基金(股票上限80%)(A类)，截至2024.12.31）
业绩回顾：国联安价值优选股票成立于2018.9.20，历任基金经理为邹新进（2018.9.20－至今），该基金自成立以来2020—2024各年度回报为：39.02%、1.72%、-5.89%、-4.34%、10.02%；同期业绩比较基准回报为：22.61%、-3.12%、-16.86%、-8.40%、13.73%；业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%。
业绩回顾：国联安小盘精选混合成立于2004.4.12，历任基金经理为袁柏南（2004.4.12-2004.9.18）、张学军（2004.7.6-2006.11.16）、王轶（2006.3.18-2007.11.28）、吴任昊（2006.12.21-2007.9.4）、吴鹏（2007.9.4-2010.3.16）、邹新进（2010.3.6－至今）。该基金2020-2024各年度业绩回报为：39.21%、7.32%、-8.77%、-1.51%、6.92%；同期业绩比较基准回报为：16.78%、10.20%、-10.92%、-1.25%、7.68%。业绩比较基准为：（天相小盘股指数*60%+天相中盘股指数*40%）*60%+上证国债指数*40%。数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2024.12.31，业绩已经托管行复核。
坚守低估值策略
邹新进认为，价值被低估很有希望带来超额收益，不仅预期收益率高，而且整体上胜率也高。从基金季报中复盘邹新进的操作策略，可以明显地观察到他对“低估值”的坚持。
国联安价值优选股票、国联安小盘精选混合全部持股平均市盈率与同类平均近五年对比
（数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2024.12.31）
把握核心理念，持续深耕能力圈
于2024年5月14日成立的国联安价值甄选混合（019430），也是邹新进旗下同策略产品，自成立以来展现出较强的追求超额收益能力：截至2024年年末，该基金净值增长率达8.35%，超越同期业绩比较基准（6.70%）、沪深300指数（7.37%）的收益表现。
注：国联安价值甄选混合型证券投资基金成立于2024.5.14，历任基金经理为邹新进（2024.5.14－至今）。该基金2024.5.14-2024.12.31业绩/同期业绩基准回报为：8.35%/6.70%。业绩比较基准：沪深300指数收益率×70%+恒生指数收益率×10%+中债综合指数收益率×20%。数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2024.12.31。业绩经托管行复核。
从基金四季报中可以看出，国联安价值甄选混合重点配置了周期板块、消费板块、金融板块以及其他行业的低估值个股，坚持于合理的估值区间挖掘优质个股，为获取合理回报构筑基础。
国联安价值甄选混合（019430）
2024年四季报前十大持仓
数据来源：基金定期报告，截至2024.12.31。以上个股仅供说明本基金历史持仓情况，不代表个股推荐，股市有风险，投资需谨慎。
展望未来，市场可能仍将延续震荡波动、复杂多变的格局。然而，基于底层逻辑的“低估值”策略有望助力投资者在长期投资的征程中稳健持有，踏实前行。
产品风险等级：国联安小盘精选混合、国联安价值优选股票、国联安价值甄选混合基金风险等级为R3（中），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。
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