今年以来，债券市场行情呈现利率债、信用债震荡，可转债随股市上行的特征。在利率下行的背景下，可转债“可攻可守”的特性受到市场关注。安信基金固定收益部总经理张睿基于风险平价策略构建“纯债为主+转债增强”的债券投资组合，以安信90天持有债基为例，截至2025年2月28日，近一年回报仍在4%以上，而最大回撤仅为-0.68%。
今年以来，债券市场受流动性收紧等因素影响出现阶段性回调。张睿分析，多个期限的短债收益率已回到10月高点。信用债经过回调以后配置空间显现，可以精选出一些信用资质不错、收益率在2.3%以上的债券，这些债券大部分时间能够跑赢回购利率。7年以内债券已经接近去年国庆节前后高点的水平，但超长债（10年、30年）仍然在去年12月初的水平，从时间轴和利差视角来看，可能仍有调整空间，需要等待趋势形成或拐点出现。
张睿认为，在低利率环境下，票息收益或重新成为核心收益来源，其吸引力可通过与回购利率的利差水平对比来衡量。从回购利率来看，当前信用债到期收益率高于回购利率，而利率债仍需依赖资本利得（除非配置超长期品种）。从利差的角度看，当前期限利差处于低位（如5～1年期、3～1年期利差均显著收窄），短端信用债的性价比相对较高。
可转债近期则随权益市场上涨，估值有所提升。张睿分析，近期可转债市场估值中枢抬升，或主要源于市场阶段性供需格局的变化。需求端来看，在纯债收益率持续低位运行的背景下，基于收益增强的需求，机构投资者逐步提升对可转债等弹性资产的配置比例。供给端则呈现“存量缩减、增量受限”的特征。一方面，部分存量可转债完成转股退市；另一方面，新发可转债供给节奏放缓，供需错位推动整体估值抬升。
关于可转债的配置方向，张睿认为，现阶段可转债配置或需更加关注正股基本面的深度挖掘，着重考察标的公司的盈利质量、行业景气度及估值安全边际等核心要素，通过精选景气较优行业中具备业绩支撑的个券捕捉结构性机会。
纯债增强，理财“债”升级
$安信90天滚动持有债券A(OTCFUND|020391)$
$安信90天滚动持有债券C(OTCFUND|020392)$
数据来源：安信基金、同花顺iFinD，截至2025.2.28。安信90天滚动持有A近一年、成立以来业绩/业绩比较基准分别为：4.40%/2.49%、5.40%/3.56%；本基金2024年度业绩/业绩比较基准增长率分别为：4.88%/4.13%（自生效）；基金成立日：2024-01-17；本基金历任基金经理为：张睿(20240117至今)。注：本基金设定90天持有期。对于每份基金份额，基金管理人仅在该基金份额的每个运作期到期日为基金份额持有人办理赎回。对于每份基金份额，第一个运作期指基金合同生效日或基金份额申购确认日起（即第一个运作期起始日），至基金合同生效日或基金份额申购申请日后的第90天（即第一个运作期到期日。如该日为非工作日，则顺延到下一工作日）止。基金经理管理的同类产品：安信宝利D自2015年度至2024年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为：26.21%/6.64%(自生效)、4.88%/-1.64%、2.02%/-3.38%、10.37%/4.79%、4.23%/1.31%、2.34%/-0.06%、1.90%/2.10%、0.10%/0.51%、3.86%/2.06%、4.15%/5.00%；基金成立日：2015-07-24；本基金历任基金经理为：庄园(20150724-20220623)、宛晴(20220623至今)、张睿(20221122至今)。安信尊享添益A自2018年度至2024年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为：5.40%/5.61%(自生效)、6.96%/1.10%、2.25%/-0.16%、2.23%/2.28%、-1.23%/0.19%、3.52%/1.66%、3.63%/5.47%；基金成立日：2018-03-14；本基金历任基金经理为：肖芳芳(20180314-20201130)、王涛(20181204-20201208)、钟光正(20181226-20220623)、任凭(20201208-20220623)、梁冰哲(20220623-20240425)、王涛(20220623-20240429)、张睿(20240425至今)。
风险提示：本材料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者在进行投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。市场有风险，投资须谨慎。
本文作者可以追加内容哦 !
