一、行情速览
股市动态：
A股三大指数今日集体下跌，截至收盘，沪指跌1.29%报3364.83，深成指跌1.76%，创业板指跌2.17%。全市场成交额15797亿元，较上日放量1031亿元。板块题材上，海工装备、油气开采、中药、钢铁、旅游及酒店板块涨幅居前；华为手机、人形机器人、智能座舱、AI眼镜、AI PC概念股跌幅居前。截至3月20日，两市融资余额合计19344.72亿元，较前一交易日增加21.97亿元。
债市动态：
3月21日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.15%，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.10%，2年期主力合约跌0.04%。
ETF指数资金流向：
3月20日净流入前10的指数以中大盘为主，科创50流入近11亿；行业/主题层面，科技、券商、白酒等板块流入较多。净流出前10的指数包含大中小盘宽基，中证A500流出11亿；行业/主题层面以创新药、红利等板块为主。3月21日，嘉实科创芯片ETF（代码：588200）成交额近22.31亿元，嘉实中证A500 ETF（代码：159351）成交额近26.85亿元，嘉实沪深300ETF（代码：159919）成交额近9.77亿元。
二、今日聚焦
1、央行主管金融时报：LPR的变动需要在稳增长、稳息差、稳汇率等多重目标中寻求动态平衡
3月贷款市场报价利率(LPR)报价出炉，5年期和1年期利率均维持不变。业内专家普遍认为，LPR继续“按兵不动”符合预期。招联首席研究员董希淼对记者表示，近期央行多次开展公开市场操作，作为LPR定价基础的7天期逆回购操作利率并未发生变化，因此LPR维持不变。总体而言，下一阶段LPR的变动需要在稳增长、稳息差、稳汇率等多重目标中寻求动态平衡。董希淼认为，LPR保持相对稳定，一是有助于银行将净息差维持在合理水平，增强银行体系稳健性和服务实体经济持续性；二是有助于减轻中美利差压力，促进人民币汇率保持基本稳定；三是有助于减少资金空转和套利，提高资金使用效率。
2、工信部：准备专门出台中药高质量发展相关的配套文件
国新办于3月21日上午10时举行国务院政策例行吹风会，工业和信息化部消费品工业司司长何亚琼表示，下一步，将认真贯彻《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，工信部准备专门出台中药高质量发展相关的配套文件，实施中药原料的提质稳供、制造能力提升和卓越品牌培育等几个专项行动，建设高标准的大型中药原料的生产基地，培育一批引领带动能力突出的中药工业企业，培育一批过亿元的中药大品种，建设一批数字化创新的载体和公共服务平台，推动中药工业企业全产业链布局，促进上下游深度融合，营造健康产业生态。相信在各部门共同努力下，在科技的加持下，会越来越快搞清楚中药作用机理、讲准临床定位、讲清药效物质基础。
3、七部门：加大对民营中小微企业原始创新保护力度
国家知识产权局等七部门发布关于进一步优化知识产权领域营商环境的意见，其中提出，加强知识产权协同保护。加大对民营中小微企业原始创新保护力度。加强知识产权行政执法保护，依法打击侵犯知识产权行为。健全知识产权行政裁决案件移送、协助调查、送达执行等知识产权行政裁决联动和侵权快速处理机制以及央地协作快速协同保护机制。健全知识产权信用监管体系，规范知识产权领域严重失信主体名单认定标准和程序，依法依规对知识产权领域严重失信主体实施惩戒。依托国家企业信用信息公示系统，加强商标、专利、知识产权出质登记、涉企行政许可、行政处罚等信息的归集公示。强化反垄断监管执法，预防和制止滥用知识产权排除、限制竞争行为，保护市场公平竞争，促进创新发展。
4、人民银行上海总部副主任苏赟：落实适度宽松的货币政策 推动民营小微贷款“量增价降”
3月21日，人民银行上海总部副主任苏赟在上海市普惠金融支持民营小微企业高质量发展工作推进会上表示，为持续做好2025年普惠金融工作，人民银行上海总部将与辖内金融机构共同重点推进以下工作。一是做好金融“五篇大文章”，助力上海“五个中心”建设。苏赟表示，各金融机构要积极创新产品和服务，探索金融五篇大文章的“上海样本”，为上海“五个中心”建设和高质量发展贡献力量。二是落实适度宽松的货币政策，推动民营小微贷款“量增价降”。中央经济工作会议将今年货币政策定调为适度宽松，人民银行将择机降准降息。苏赟说，各金融机构要用好降准释放的资金，继续加大对民营小微企业的信贷投放。同时，落实好利率自律倡议，把存款利率降低的效果传导至贷款端，助推企业综合融资成本稳中有降。
（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）
三、策略观点
股票市场：
中信建投：科技行情更多是回归震荡 振幅有限
未来一阶段科技行情关注点在于：1）业绩期的“去伪存真”。“真景气”不惧扰动，而高估值概念则面临风偏退潮风险。2）流动性：关注“衰退交易”修正、关税政策落地导致美债利率波动等可能，短期分母端环境未必如前期顺畅。3）基本面催化：关注应用进展、云厂商后续CAPEX计划。交易层面，若需求逻辑依旧向好，即便短期过热+缺乏催化，行情也更多是回归震荡而非明显回调，振幅空间有限。
中信证券：A股核心资产正在蓄力 关注科技点火、供给侧发力、消费补短板
中信证券认为，宏观方面，经过多年的结构调整与创新积累，中国经济正在蓄势待发。考虑到美国加征关税对经济的拖累可能主要在二、三季度体现，结合国内需求运行趋势及库存周期、盈利周期的位置，判断2025年经济将呈现“U”型增长，全年增速有望维持在5%左右，预计企业盈利已经处于下行的尾声阶段。
春季躁动行情中港股牛市先行，A股核心资产正在蓄力。配置方面，建议关注科技点火、供给侧发力、消费补短板。
债券市场：
招商固收研究团队：债市情绪有所回暖，有阶段性反弹需求
央行连续净投放、资金转松，债市收益率下行。3月20日，早盘LPR报价如期并未调降。全天各期限利率债普遍下行，长端、超长端收益率下行幅度较大。目前已过税期，但央行继续实现OMO净投放，且今日资金利率回落，这对债市情绪起到明显提振作用。且今日股市偏弱，对债市而言也偏利好。机构行为方面，全天基金和证券为主要买入力量，银行为主要卖出力量。前期债市较快调整，10Y国债活跃券收益率一度接近1.9%，总体上对基本面和货币宽松预期已经有了较充分的定价。在此基础上，市场关注到近期央行投放和资金面情况，债市情绪有所回暖，在经历过急跌后，债市有阶段性反弹需求。但目前尚难言前期调整逻辑已完全改变，在债市反弹的时候不建议激进追涨。
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