食品饮料行业周报：春糖反馈符合预期

太平洋 食品饮料行业周报：春糖反馈符合预期

两会消费刺激政策逐步落地，本周市场情绪有所降温。本周 SW 食品饮料 板块-3.75%，在 31 个申万子行业中排名 28。在申万食品饮料子板块中， 仅熟食板块上涨，其余均下跌，熟食/软饮料/啤酒/肉制品/调味发酵品/ 烘焙食品/白酒/保健品/预加工食品/其他酒类/零食/乳品周涨幅分别为 +0.05%/-0.31%/-1.11%/-1.86%/-3.28%/-3.46%/-4.00%/-4.21%/- 4.28%/-4.58%/-4.60%/-5.84%。

白酒：春糖反馈符合预期，行业分化加剧，板块估值仍具吸引力。本周 SW 白酒指数回调 4.12%，2025 年春糖会呈现“冷热不均”特征，参展规模较 2024 年缩减约 10%，头部品牌展位热度维持高位，但中小品牌及长尾酒企 参展意愿显著下降，中小品牌招商难度显著提升，行业呈现“马太效应”。 部分地方省酒、百元光瓶酒及清香型白酒成为本届春糖会焦点，经销 商代理偏好从“大牌追逐”转向“性价比与本土化”策略，消费端“去包 装化”与“务实需求”特征强化。优质酒企正通过控货挺价和消费者培育 逐步筑底，飞天茅台（箱）批价 2210 元，环比上周-30 元，主因近期茅台开始发货，普五批价 935 元，环比持平。短期关注一季报催化，头部酒 企春节开门红回款进度良好，一季报业绩确定性较高，当前板块估值仍处 历史 10 年 16%分位数。

大众品：整体筑底企稳，子板块表现分化，关注政策落地效果以及 Q1 绩 优个股。本周大众品跟随板块整体回调，其中 SW 乳品指数（本周跌幅 6.39%）、SW 零食指数（本周跌幅 4.62%）、SW 烘焙食品指数（本周跌幅 3.62%）回调最多。周一发改委等六部门召开促消费新闻发布会，首次提 到稳股市、稳楼市，并提出将加紧定制育儿补贴政策，上周两会期间对于 消费提及的次数也高于之前，政府对提振消费、扩内需的刺激力度与决心 增强，有望带动 A 股消费预期提升，如果系列生育和刺激政策带来人口和 经济预期扭转，将迎来消费中期价值重估。同时业绩窗口期临近，Q1 业 绩向好确定性较高、基本面逻辑持续验证的标的有望迎来反转表现。行业 基本面来看，目前大众品部分板块已逐步走出周期底部，供需结构更加平 衡，同时拥有渠道变革带来的结构性机会。板块整体估值低位、低预期， 博弈预期也已逐步回调，或在政策刺激下迎来向上恢复，节奏上预计估值 修复快于基本面反转，同时关注 Q1 业绩向好确定性较强个股。板块上继 续看好周期底部向上的乳制品，渠道变革/新品高成长逻辑的饮料、零食、 餐供，关注低估值港股。#白酒投资价值分析：是否已跌入价值区？# $建信食品饮料行业股票A(OTCFUND|009476)$

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