上周回顾：权益资产上行趋势遇短期阻力，债券资产维持震荡
权益方面，上周市场风格继续高低切换，前期涨幅较多的港股和科技赛道类风格震荡回调，中小盘在资金短期拥挤下回落至前期涨幅前的状态，前期涨幅温和且有实际业绩优势的绩优股风格开始跑赢业绩相对较差的预期成长风格。
债券方面，配置力量推动信用债全周表现较好，利率债则维持震荡，且期限表现略有分化。
产品运作：上周蜂巢恒利债券A涨幅0.03%，蜂巢恒利债券C涨幅0.03%
权益端，上周产品增配的大盘稳定和核心资产风格表现出了抗跌性，月初至今，大盘风格相比小盘风格的夏普比和卡玛比更有优势。
债券端，我们继续维持信用债底仓配置，从归因来看，上周债券端超额较为显著。
未来展望：权益市场风险偏好冲高回落，海外不确定性继续增加，维持防御等待确定性机会
权益方面：
外部环境维度上，海外风险偏好开始高位震荡，我们依然重视全球流动性的传导机制；
风险偏好维度上，上周权益市场开始明确的风险偏好下修，这对前期涨幅较大的拥挤行业形成压力，而相对对防御类和盈利能力较强的核心资产影响呈现中性。
债券方面：
内部流动性上，央行控制流动性维持均衡，防止汇率超调的目标依然明确。
我们将继续维持均衡防守的配置，同时，我们对债券市场短期比较谨慎，等待右侧机会。
$蜂巢恒利债券C(OTCFUND|008036)$ $蜂巢恒利债券A(OTCFUND|008035)$ $蜂巢润和六个月持有期混合C(OTCFUND|014945)$
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