新一个交易周，来看最新《一周策略》。
中信证券：年内还有两个关键时点
中信证券认为，年内还有两个关键时点：一是4月初外部风险落地后带来的交易性机会，二是年中中美经济和政策周期同频后带来的配置性机会。
第一个关键时点是4月初外部风险落地。这些外部风险包括了美国优先贸易政策备忘录调查结果公布以及“对等关税”的加征方式和范围明朗；从风险落地后的进攻方向上看，经过3月大幅调整且后期有催化的科技主题，因其弱宏观关联和强产业催化，预计或会成为4~5月最好的方向；从资金面来看，增量资金或来自前期高切低回补、仓位回补以及部分追逐港股的趋势资金回流。
第二个关键时点是年中中美经济和政策周期再次同频。预计二季度美国经济走弱叠加关税压力加大，可能会催生2013年以来中国出现的第四轮总量经济刺激，美国也会推动减税以及降息；在此之后，预计中美经济和政策周期将迎来2021年后的首次同步共振上行，这有利于打开内需叙事的向上空间，解除中国核心资产的估值压制，并且随着更多传统核心资产走出业绩拐点，市场或将迎来2021年以来最重要的一次风格切换。
——节选自2025.03.23《中信证券A股策略聚焦：两个关键时点》
兴业证券：调整之际，如何看本轮中国资产重估的后续走向？
兴业证券认为，近期市场出现了一些波动，一方面是海外市场剧烈动荡扰动风险偏好，另一方面，也是随着年初数据陆续公布，以及年报披露窗口临近，市场逐渐进入更看现实的阶段。近期海外剧烈动荡，美股尤其是科技巨头大幅回调，导致市场风险偏好收缩、资金快速流出，拖累国内市场情绪。
从当前的位置来看，在经历调整后，市场的拥挤度已经得到了明显的消化，对于后续的调整空间无需过度悲观。更重要的是，以科技为主线、同时各类顺周期资产积极修复，两者相辅相成、交相辉映的中国资产重估，仍是今年市场的主要矛盾。这背后，是以科技突破引领、同时更加积极、有针对性的宏观政策密集加码，带动微观主体信心、预期不断增强的背景下，市场对中国资产重估由点及面的扩散。参考历史经验，当前市场可能仍处于一个风格相对均衡、偏向绩优方向的时间窗口。
AI产业链中，优先关注具备业绩确定性的上游硬件，以及部分业绩有望改善的中下游环节：包括：1）上游算力硬件：光模块、PCB、液冷服务器、GPU、光纤光缆。2）中下游软件应用：金融科技、AI Agent、智能家居（消费）、无人机（低空）、无人驾驶（智驾）。同时，与内需消费、金融相关的细分领域，一方面受益于景气改善预期，另一方面也是更加受益于各类宽松政策加码的方向，后续可进一步提高关注度。
——节选自2025.03.23《兴业证券A股策略展望：调整之际，如何看本轮中国资产重估的后续走向？》
长江证券：财报季来临，寻找顺周期和科技的景气线索
长江证券认为，财报季来临，预计短期科技、消费和红马股的风格或有所平衡。成长风格在较高的拥挤度情况下或有部分兑现压力，但从中长期视角来看，行情并不取决于拥挤度或者流动性，最为关键的是资本开支的加速度。目前科技“东升西落”现象反映的是对美股科技资本开支放缓的担忧，和对国内科技巨头资本开支加速的信心。
此外，关于消费，传统消费受制于地产投资和居民收入的缓慢回升，而新业态、新模式和新服务等或激发消费潜力。关于顺周期，在2025年潜在关税压力下，预计生产端的出清以及消费补贴升级或将成为更加紧迫的选项，重点关注红马股，以及部分食品、锂电、化工、消费电子零部件等。
——节选自2025.03.22《长江证券投资策略专题报告：财报季来临，寻找顺周期和科技的景气线索》
财通证券：大金融+消费中买什么？
财通证券认为，从前期预期逐步过渡到业绩验证期，可以关注年报、一季报相对不错的方向，看好金融红利和消费红利。景气端受益消费支持政策叠加景气趋势修复，分红端2024年有望抬升，或为当前市场阻力更小方向，有望补涨、接棒行情，之前未涨的新增主题也有望共同接棒。
具体包括大金融方向，券商受益股市向上，股份行受益地产改善以及补涨；消费方向，家具和三胎等受益政策补贴和内生修复；成长方向，中长期AI应用/人形机器人等主线仍有望继续；短期深海经济等新增主题或接棒成长。
——节选自2025.03.23《财通证券投资策略报告：大金融+消费中买什么》
华创证券：四月决断的内外风险考量
华创证券认为，当前可能触发回调的下行风险主要有三：经济放缓、流动性趋紧、季节效应。经济增长放缓风险主要来自关税抑制出口、消费前置背景下后续政策力度放缓、地产二次下行风险；关税是当前最直接也最明确的风险，消费影响偏弱，地产风险短期数据尚未显现。流动性层面风险主要来自央行流动性管理趋紧、美股持续下跌、两融&公募等资金获利了结；其中美股下跌对外资风险偏好的影响或为短期重点，央行管理态度仍需观测，持续偏紧冲击小盘成长，资金获利了结或已在发生。季节效应则解释为，4月进入年报&季报密集观测期，市场关注点重新回到基本面，对高估值相对谨慎，从数据验证来看，指数层面下跌概率更高。结构上看，小盘、成长风格下跌概率更大。
当前可能触发空中加油的两大因素：经济复苏超预期验证；货币政策降准降息。因此，基于可能的下行风险和空中加油的动力梳理，配置上短期适当规避小盘成长。后续展望若向上催化来自经济复苏验证，配置转向顺周期+核心资产；若来自货币超预期宽松，则关注回调后的科技成长。
——节选自2025.03.16《广发证券周末五分钟全知道（3月第3期）：如何看待当前市场风格：风格裂口弥合的两种模式》
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