红利领涨，科技下跌，是“牛市到头”还是“倒车接人”？投资者如何选择？且听我来分析。恒生科技下跌的原因或有4点：
一是前期科技涨幅较大，筹码拥挤所导致的结构性风险本身就需要继续消化；
二是外部扰动，譬如特朗普贸易政策的不确定性、美联储FOMC暂不降息落地，还有局部地缘等事件；
三是资金面扰动，如过去一段时间南下资金分流；
四是业绩期到来，同时市场对基本面高频数据表现关注度上升，制约了风险偏好继续上行。
这些因素导致当下整体做多情绪有所降温，同时伴随着更为剧烈的风格切换。此前股市上涨的最核心逻辑是，年初科技热点共振推动全球资金再配置，国内市场信心得以重建，港股表现比A股更强。但当下的问题是，产业逻辑开始减弱：美股科技巨头业绩没有明显超预期、A股科技股交易拥挤。因此市场更多为宏观高频数据、关税甚至地缘等问题定价，这些因素导致近期表现为股市成交明显下降。周一防御性板块煤炭领涨，表达的就是投资者做多情绪在降温。
虽然短期震荡，但AI技术的发展仍有较大的空间，而相关的主要标的多集中在港股。随着科技股的财报业绩得到验证，基本面逻辑或将持续支撑港股的相对行情表现，中长期仍坚定看好中国资产价值重估。我们持续关注港股互联网标的，把握中美科技股价值重估机会。
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$华泰紫金恒生互联网科技业指数型发起基金(QDII)C(OTCFUND|018524)$ $华泰紫金恒生互联网科技业指数型发起基金(QDII)A(OTCFUND|018523)$
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