Q：您布局了很多出海的企业，对于出海的投资机会您如何看待？
在一波出海的浪潮下，中国企业不是单一的行为，而是多领域、多层级的战略纵深。在全球市场竞争加剧、贸易环境复杂化的背景下，真正能够在海外站稳脚跟、独立于国内经济周期并持续增长的企业，是我们需要重点关注的。
从微观视角来看，在很多细分行业里，中国企业正逐步崭露头角。
在工业品领域，中国企业依托完整的产业链和卓越的成本控制能力，已深度融入国际巨头的供应链体系。在当前全球贸易环境复杂的背景下，这些企业积极布局全球，快速建立生产基地并形成供应能力。在这一过程中，跨国经营管理能力成为关键门槛，决定了企业能否真正实现全球化扩张。这类企业的价值，已不仅仅是关税或制造成本上的套利，更是在复杂国际环境下锤炼出的跨国经营“操作系统”。
在汽车供应链领域，有些企业在北美客户的引领下在南美进行集群式的出海，而轻工业企业则在东南亚集中布局，以构建完整的供应链体系，提升成本竞争力。
在消费品行业，例如消费电子、家电、家居、玩具等，中国企业则经历了从OEM（委托外包制造）到ODM（委托设计制造）到品牌出海的转型。许多企业在长期承接海外订单的过程中，积累了对全球市场需求的理解，并在渠道和品牌运营上逐步成熟。例如，扫地机器人、智能割草机等品类，依托国内市场的技术积累，在海外迅速抢占市场份额。以手机为例的3C类产品，中国企业已经凭借着性价比和创新的设计，在东南亚、非洲以及部分欧洲市场站稳脚跟。而在新能源车领域，锂电产业链和主机厂都已经走出国门，今年是智驾平权的一年，我们正引领着技术进步和产品革新，带动全球智驾渗透率不断提升。
Q：去年2024年红利类投资机会备受市场关注，您的产品也持有一些高股息的公司。您如何看待当下红利类的投资机会？
对红利类的投资机会，我们更多是建立在投资目标基础上进行投资决策，倾向于选择业务可预测性高，分红可持续性强标的进行投资，作为组合的底仓。
近两年红利策略的超额收益与市场对利率中枢持续下行的预期有关。A 股中高股息类资产的股息收益率相较于其他固收类资产仍具吸引力，同时政策端持续引导上市公司加大分红力度，因此，红利类资产会越来越具吸引力。
从市场目前明确可看到的新增资金需求而言，除超额储蓄外，保险行业的资金也颇为可观。另外，随着新创设的针对证券市场结构性货币政策工具逐步落地，也会为高股息类资产带来相对稳定且持续的新增资金流入。
当然，红利策略可能也会呈现结构性行情，我们需要持续关注利率中期下行的前提假设是否发生了变化。若经济复苏进程快于预期或是其他因素导致利率中枢下行受限，则红利策略可能会阶段性失效，届时我们会对组合的投资方向进行调整。
Q：您管理的“泉果嘉源”成立至今在控制波动方面表现良好，您可否与我们分享下您整体的操作思路？对于今年的市场，您的投资策略对比去年会有什么变化？
产品运作方面，去年上半年仍处于建仓期，以防御策略为主，更追求确定性。因此，底仓聚焦于高股息标的，并增持了电信运营商、金融等现金流稳定的资产，以抵御市场波动。去年9月政策组合拳落地后，政策转向信号明确，随之迅速提升仓位，抓住了市场交投活跃的机会。
展望2025年，在政策托底的背景下，市场的结构性机会仍值得期待。今年以来市场表现较预期更为积极，一方面反映出市场对中国新经济增长动能的信心修复；另一方面，从宏观经济角度看，核心一、二线城市二手房的成交量价已显现企稳止跌、甚至部分回升的迹象，这在一定程度上提振了市场对经济企稳的信心。
对于2025年的结构性机会，我们将从以下四个方面进行挖掘：
第一是基于长期稳定收益目标的红利策略；
第二是自下而上精选个股，挖掘自身持续成长的投资标的，国内整体的宏观环境同比将有所改善，而海外尤其是对美敞口同比有更大不确定性，因此精选个股的重心将会更多落在内循环上；
第三是科技创新方面，AI应用、机器人、智能驾驶等科技进步日新月异，我们欣喜地看到中国在大模型的能力上追平海外先进水平，国内各行各业的企业都在大力地投入新科技的浪潮，我们认为产业趋势已经来临。
第四是与传统经济相关的周期性投资机会。我们将继续关注政策实施对实体经济的拉动作用。
$泉果嘉源三年持有期混合A(OTCFUND|019624)$ $泉果嘉源三年持有期混合C(OTCFUND|019625)$
注：泉果嘉源三年持有期混合为全市场基金，文章中提及的主要投资方向仅代表基金经理根据当前市场环境及个人能力圈较为看好的投资方向，不代表实际持仓情况。
风险提示：泉果嘉源三年持有期混合每份基金份额设3年锁定持有期，锁定期内不可赎回。基金的风险等级评级结果请以销售机构的评级为准，请投资者根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。投资本基金可能面临：系统性与非系统性风险、流动性风险、操作风险、信用风险，参与国债期货、股指期货、股票期权的风险，参与融资的风险，投资资产支持证券面临的与基础资产相关的风险，投资港股及科创板股票而因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的风险、投资存托凭证面临的与存托凭证的境外基础证券、境外基础证券的发行人及境内外交易机制相关的风险等特有风险以及其他风险。基金过往业绩不预示未来表现，管理人管理的其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。基金有风险，投资须谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者在投资前请认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件及相关公告。以上基金由泉果基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
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