黄金冲高回落，还能上车吗？

3月27日，跟踪上金所黄金现货合约的 $黄金ETF基金(SZ159937)$ 高开上涨0.07%，盘中交易溢价，今年涨超14%，最新规模超185亿元。

一、 市场表现回顾

上周美联储如期按兵不动，但声明调升了通胀前景并调降了经济展望，确认经济的滞胀格局。叠加巴以冲突战火的重燃与即将到来的全面对等关税，黄金市场的资金涌入依然旺盛，全球最大黄金ETF周度劲增25吨。国际金价在冲致3057美元后小幅回落，还能上车吗？（数据来源：Wind，截止2025年3月25日）

二、 黄金市场趋势分析：

通胀预期：美联储3月按兵不动。美联储19日维持利率不变，并预计今年可能将进行两次25个基点的降息，与三个月前的预测相同。美联储表示，由于美国关税政策的不确定性，今年无意急于进一步降息。美联储还发布FOMC声明，其中预测美国通胀上行，并下调经济增长预期。

关税影响：特朗普签署行政命令，要求重点金属矿物实现国内生产。美国总统特朗普签署一项行政命令，要求联邦机构加速推动金、铜、锂等关键矿物的国内生产与加工，以降低对外依赖并强化供应链安全。白宫官员透露，该行政命令援引了《国防生产法》，特朗普正在行使紧急权力，为在国内加工关键矿产和稀土元素提供融资、贷款和其他投资支持。

避险需求：关税与地缘不确定性带来的避险对冲需求，进一步推高了黄金价格。加沙地区战火重燃。以色列3月22日宣布，从陆海空三路加强对加沙的攻击，以逼迫巴勒斯坦武装组织哈马斯释放剩余人质，等同中断过往两个月的停火。

三、 配置策略建议

随着美国衰退预期上升，黄金进入新老框架共振阶段，去美元化交易（对应中国央行连续第四个月增持黄金）与衰退预期下流动性预期逻辑带来的欧美ETF回补，叠加关税与地缘不确定性带来的避险对冲，这些因素共同构成了黄金市场的强劲趋势，我们建议投资者应该保持对黄金的关注度，有持仓的投资者可考虑继续持有，资产组合中未含有黄金资产的投资者可考虑适时配置黄金（目前资产波动率较高，建议投资者可考虑分批次买入，避免出现一次性追高买入，拥有合理成本是投资者持有体验重要因素）。

普通投资者可以通过ETF投资黄金，黄金ETF基金(159937)通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约，跟踪人民币黄金价格表现。是便利、流动性较高且交易成本较低的选择。历史数据看，年均跟踪误差均在0.5%以下，跟踪效果较好，同时场内份额T+0回转交易，还是融资融券标的，可以拓展的交易类型比较丰富，也适合交易经验比较丰富的投资者，用各种方式进行参与。

$中金黄金(SH600489)$ $中金黄金(SH600489)$

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@东方财富创作小助手

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