春节前夕，Deepseek发布R1模型，以高性能、极低成本以及开源的优势，出现在了大众视野中。据数据显示，1月28日Deepseek日活跃用户首次超越豆包，并于2月1日突破3000万大关，成为史上最快达成这一里程碑的应用。这一变化看似突然，实则反映出 AI 领域正经历着一场深刻变革，也为我们洞察 AI 应用投资新趋势提供了绝佳视角。
从市场大环境来看，2025年大概率呈现 “流动性好 + 经济稳健” 的组合态势，成长股将迎来高光时刻，而 AI 作为科技领域的核心，无疑是成长股投资的关键赛道。DeepSeek的出现更是关键转折点，它让全球AI发展的逻辑更具持续性，也让国内AI的落地应用变得更加可行。
AI应用投资格局也因DeepSeek而重塑。过去，算力和模型在AI产业中占据利润主导地位，但如今，DeepSeek带来的算力降本和模型开源，让利润开始向云厂和应用端扩散，这两类在产业链中的地位迅速提升。回顾美股经验，过去两年典型AI应用的涨幅远超典型AI算力，并且越往后，AI 应用的涨幅优势越明显。目前美股的AI应用享受着超高估值，相比之下，美股AI算力的估值不算高，因此国内AI应用的估值天花板是较高的，不容易受到估值压制。
数据来源：wind，2023.01.01-2025.02.24。
AI 应用大致可分为四类。出海应用曾借助OpenAI在2024年股价表现良好，但如今随着 DeepSeek的普及，优势不再，还因过去成果不佳饱受质疑；美股映射投资策略曾经火热，如今却逐渐失效，主要因为其对标股价而非PE，且北美AI应用高股价、高PE，对标难度大；自身逻辑清晰且能数据验证的应用是最佳投资选择，互联网大厂和运营商的国资云相关企业有望率先通过数据验证；中国特色AI应用聚焦于政府端（G 端），关键在于能否提供比本地部署更有效的供给。
投资 AI 应用虽潜力巨大，但也面临诸多挑战。它没有像 AI算力那样完整清晰的产业链，过去纯粹炒概念的做法给市场留下了不良印象，并且目前处于发展早期，研究数据匮乏，投资分析难度较大。不过，AI 应用的行情正处于不断演变之中，从普涨、炒卡位，发展到现在的炒产品阶段，未来还将进入炒数据阶段，在此过程中，投资范围会逐渐缩小，但个股涨幅可能大幅扩大。
值得注意的是，港股在 AI 应用投资方面优势显著。恒生科技指数的PE - ttm处于过去十年的23%分位数，低于A股典型的应用型行业。出海应用、美股映射类以及自身逻辑数据验证类应用在港股均有布局，且港股AI应用公司在公司质地、AI 投入、产品研发和推广进度等方面都优于A股，是中国A应用投资的主战场。
数据来源：wind，2015.04.12-2025.03.26。
DeepSeek 日活跃用户数超越豆包，这不仅是一个简单的用户数据变化，更预示着 AI 应用投资新时代的到来。在这个充满机遇与挑战的领域，大家需要深入研究、把握趋势，可以通过布局AI相关的基金作为切入点，来握住AI赋予的时代红利。
风险提示:基金有风险，投资需谨慎。基金历史业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩的保证，请理性选择基金。我国基金运作时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金管理人不保证基金盈利及最低收益，其管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩的保证。本基金存在收益波动风险，基金过往业绩及其净值高低不预示未来业绩表现，完整业绩见产品详情页。投资人应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，确认已知晓并理解产品特征和相关风险，具备相应风险承受能力。
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