宏观方面：
税收方面，1-2月，全国一般公共预算收入43856亿元，同比下降1.6%。其中，全国税收收入36349亿元，同比下降3.9%；非税收入7507亿元，同比增长11%。
分项来看，国内增值税15128亿元，同比增长1.1%；国内消费税4079亿元，同比增长0.3%；企业所得税9113亿元，同比下降10.4%；个人所得税4134亿元，同比增长26.7%；进口货物增值税、消费税2625亿元，同比下降9.4%。关税316亿元，同比下降16.2%；出口退税5074亿元，同比增长16.9%；城市维护建设税1093亿元，同比增长1.8%；车辆购置税348亿元，同比下降32.5%；印花税849亿元，同比增长16.9%。其中，证券交易印花税238亿元，同比增长58.9%；资源税521亿元，同比下降1.3%；契税731亿元，同比下降21.7%；房产税745亿元，同比增长9.8%；城镇土地使用税346亿元，同比增长5.3%；土地增值税878亿元，同比下降22.1%；耕地占用税218亿元，同比下降4%；环境保护税56亿元，同比增长10.6%；车船税、船舶吨税、烟叶税等其他各项税收收入合计243亿元，同比增长1%。
受到春节错位影响最大的税种或是个人所得税与企业所得税。春节靠前带来的年终奖金发放前置、企业停工前置，故1-2月个人所得税同比26.7%、企业所得税同比-10.4%。更客观的情况需进一步平滑3月数据来看。
支出方面，1-2月，全国一般公共预算支出45096亿元，同比增长3.4%。
分项来看，教育支出7377亿元，同比增长7.7%；科学技术支出1122亿元，同比增长10.6%；文化旅游体育与传媒支出507亿元，同比增长5%；社会保障和就业支出8540亿元，同比增长6.7%；卫生健康支出3512亿元，同比增长0.6%；节能环保支出795亿元，同比增长1%；城乡社区支出3427亿元，同比下降6.6%；农林水支出2974亿元，同比下降10.5%；交通运输支出1916亿元，同比增长2.3%；债务付息支出1568亿元，同比增长19.7%。1-2月支出增速在收入约束、高基数的背景下，仍录得同比3.4%这一水平，反映了积极财政的特征。支出进度与去年同期基本持平，为近年来次高水平。
全国政府性基金预算收支方面，收入情况，1-2月，全国政府性基金预算收入6381亿元，同比下降10.7%；支出情况，1-2月，全国政府性基金预算支出11358亿元，同比增长1.2%。
利率方面：
数据来源：同花顺iFinD
截止日期：2025年3月27日
信用方面：
高收益债数据：
周三（3月26日），信用债高收益成交总量217.94E，较周二下滑5.84%；其中，城投债成交量152.38E，减少9.62%；山东成交量42.28E，较周二降低14.46%，此外，河南、贵州成交量较高，分别为13.28E及13.03E。地产债成交量20.25E，减少6.35%；其他产业债成交量45.31E，增加9.89%。
市场新闻跟踪：
据宁夏政府网，通过地方政府专项债券等资金渠道，支持符合条件的养老服务基础设施建设。鼓励引导保险资金等耐心资本为养老服务企业及项目提供中长期、低成本的资金支持，或以投资新建、参股、并购、租赁、托管等方式，兴办养老服务机构，参与居家社区养老服务。充分发挥政府投资基金作用，引导国有资本、社会优质资本等广泛参与养老产业发展。引导政府性融资担保、再担保机构对养老机构小微企业贷款予以担保。支持符合条件的养老项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）。
转债方面：
今日转债市场小幅调整，中证转债指数下跌0.02%，可转债等权指数下跌0.01%。今日转债市场成交额596.24亿元，成交额相比上个交易日小幅放量。A股三大指数今日小幅反弹，截至收盘，沪指涨0.15%，深成指涨0.23%，创业板指涨0.24%，北证50指数跌0.69%。全市场成交额12168亿元，较上日放量366亿元。板块题材上，光刻机、化工、创新药板块涨幅居前；海工装备、工业金属概念股跌幅居前。
近期兽药板块涨幅较好。供需收紧或成为本轮原料价格上涨的主要原因。从供需端情况来看，在上游主流厂家大规模收缩供应的背景下，短期内泰乐菌素及其相关品类将会持续面对供应紧张态势。在需求相对稳定的环境下，供应的持续收紧将不可避免地推动产品价格持续走高。据兽药资讯显示，截至19日，泰乐菌素市场均价为247元/kg，环比上涨3.78%，年初以来已大幅上涨13.82%，涨幅位居前列。其相关产品如替米考星和泰万菌素市场均价近来也出现了明显的上涨。以替米考星为例，截至目前，今年以来已经上涨6.67%。原料价格上涨利好制剂及原料一体化企业。对于这类布局全产业链的兽药企业而言，原料价格的上涨直接提高了其原料药业务的销售毛利率。公司两款主要兽药原料药泰万菌素、泰乐菌素均超预期涨价，泰万菌素原料报价380元/kg，较年初上涨4.1%；泰乐菌素原料报价247元/kg，较年初上涨13.82%。此外，原料药价格的传导机制使一体化企业能够通过内部成本转移消化部分压力，相较单纯制剂企业具备显著的成本优势，有利于通过一体化降低制剂产品的成本，提升盈利能力。建议关注兽药板块龙头转债标的。
近期旅游板块有所反弹。自去年12月起，旅游板块经历了小幅度的调整，但近期出现明显筑底迹象，均线也已呈现多头排列态势。通常情况下，二、三季度是旅游行业的旺季，而今年的清明假期（4月4日至4月6日，放假三天且不调休）即将到来，同时2025年也是假期政策调整的第一年（春节、五一假期均延长一天），因此当前旅游板块值得重点关注。从清明和五一假期的预订数据来看，表现十分优异。春秋旅游的数据显示，截至3月12日，今年春季的预订人次全面超过2024年同期，同比上升近20%。其中，国内游预订人次同比增加近10%，出境游预订人次同比增长近40%，入境游预订人次更是同比翻了四番。清明假期和五一假期的预订人次也已超出去年同期，2025年清明假期出游预订人次同比猛增近100%，且游客更倾向于选择3日至6日的自由行；五一假期出游预订人次已超去年同期近70%。航旅纵横大数据显示，截至3月12日，清明假期的国内航线机票预订量超68万张，同比增长约24%；出入境航线机票预订量超44万张，同比增长约26%。途牛数据显示，途牛跟团游的出游天数主要集中在4日至6日，多数游客选择提前一天出游。建议关注旅游出行板块转债标的。
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