消费板块稳步复苏，二季度迎投资机会

2025年政府工作报告将“大力提振消费”提至工作任务首位。3月16日，中央印发《提振消费专项行动方案》，一套“提振需求+供给创新+优化环境”的组合拳充分强化了消费者信心和能力修复。

“以旧换新”、生育补贴等政策发力，伴随楼市企稳，居民边际消费倾向回升，新型优质供给涌现，驱动今年消费板块从“阶段趋势性修复”向“内生性良性增长”转型。不仅如此，高频数据也反映出，家电家居、体验式新消费、服务消费等板块的基本面已持续回暖。

二季度来临之际，消费板块稳步复苏，迎来结构性投资机会。

供需共振，居民消费意愿上升

需求端来看，2024年9月及后续一揽子政策利于缓和消费能力约束，对边际消费倾向产生正向影响。以旧换新等补贴有效降低了大件商品决策门槛，用工需求回暖则提振中长期收入预期。2025年2月，中国制造业PMI回升至50.2%，消费者信心指数环比1月再度提升0.9个点，实现连续3个月回升。（数据来源：统计局）

供给端来看，经历两年产能去化，供需大概率在2025年进入再平衡通道，龙头企业依托技术和规模的优势迭代产品及服务，有望盘活存量市场。AI+、IP+消费品等新供给创造增量需求，也驱动更多新增收入转化为消费。展望后市，促消费政策仍有较多发力空间，伴随高质量产品占比扩容，居民消费意愿的上行趋势会持续巩固。

基本面企稳，新消费、体验消费率先修复

年初以来，社零数据展现积极修复信号，一定程度验证消费回暖趋向。据国家统计局数据，1-2月社零总额8.4万亿，同增4.0%，增速环比+0.3pct，快于24年全年增速（+0.5pct）。分品类来看，以潮玩、文体休闲为代表的情绪消费新品类高景气成长，其中体育娱乐、文化办公用品分别同增25.0%、21.8%。得益于以旧换新加力扩围实施，家电、家具、通讯器材亦有靓丽表现，分别同增10.9%、11.7%、26.2%。同时，服务消费1-2月经营数据在波动中企稳。中国酒店业2025年1-11周平均RP降幅-4%，较2024年下半年降幅收敛。肯德基、瑞幸等头部餐饮品牌2024年12月起皆有不同程度提价，同店压力有所减轻。

价值重估，消费板块孕育投资机会

伴随提振消费政策陆续落地、基本面触底改善，消费板块市场信心有望进一步提振。建议关注二季度大消费板块的基本面逐步向好与龙头价值重估行情。

经过近年的调整，消费板块的估值已处于历史低位，具备较高的安全边际和修复空间。部分消费龙头股的市盈率已接近历史底部区间，尤其是白酒、家电等行业在经历了需求下滑和市场竞争加剧后，估值显著下降。但未来三年消费环境不断优化、市场需求不断复苏，这些板块将有望迎来估值修复。此外，谷子经济、国潮消费的崛起，新兴细分领域也展现出强劲的增长潜力。对于投资者而言，消费赛道细分领域机会丰富，可重点关注高景气赛道。

食品饮料：食品饮料ETF（515170）聚焦白酒、饮料乳品、调味发酵品等高壁垒、强韧性板块，前十大成分股囊括“茅五泸汾洋”，帮助投资者一键配置“吃喝板块”核心资产。相较于其成分股动辄数万、数十万的最低投资门槛，食品饮料 ETF 是小资金参与板块投资的便捷工具。

汽车家电：可选消费ETF（562580）囊括美的集团、比亚迪、格力电器、海尔智家等消费龙头，汽车和家电占比合计超78%。随着国民经济持续向好发展，我国消费者人均可支配收入不断上升，消费支出从食品、服装等向交通、医疗、消费电子等方向转变，可选消费板块投资价值凸显。

港股消费：港股消费ETF（513230）从港股通证券范围内选取流动性较好、市值较大的50只消费主题样本公司，前五大权重股分别为阿里巴巴、腾讯控股、美团、小米集团、比亚迪股份等热门股，合计占比超60%，是投资者参与港股消费的称手工具。

综合消费：消费30ETF（510630）涵盖白酒、食品、美容护理、生物科技等细分板块，其中乳品含量超16%，全市场第一。权重股伊利股份、贵州茅台、海天味业、东鹏饮料等市值均超千亿，白马龙头属性突出。

数据来源：Wind，截至2025.3.25，消费30ETF跟踪的上证主要消费行业指数乳品行业（申万三级）占比16.11% ，在两市所有指数中居第一。

$华夏中证细分食品饮料产业主题ETF发起式联接A(OTCFUND|013125)$

$华夏中证细分食品饮料产业主题ETF发起式联接C(OTCFUND|013126)$

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