近期的市场生动形象地诠释了什么叫“风水轮流转”，随着资产表现易位，资金又做出了最诚实的选择。在权益资产内部，科技让位后，红利后来居上。2月受DeepSeek影响，科技板块备受追捧，持续领跑市场。3月以来，随着科技板块估值逐渐显得偏贵，科技行情渐有熄火的架势，取而代之的是红利风格逆势上涨，资金高低切明显。
如果将视野跳出来，从大类资产的角度来看，股债跷跷板的高低位也在悄悄切换。在不久之前，受科技股投资热潮、资金面相对偏紧、市场过度抢跑降息预期等影响，债市经历了较大回调，10年期国债收益率一度逼近1.9%的关口。但在央行展现对资金面的呵护态度后，近期的债市似乎又迎来了春天。截至今日收盘，10年期国债收益率本周内已下行4个Bp至1.7975%。
数据来源：Wind，截至2025/3/28。
无论是科技与红利的跷跷板、还是股债跷跷板，其实都是避险情绪的温度计。当股市转为震荡，避险情绪提升，资金会自觉流向确定性更高的方向，债券资产，尤其是优质的债券资产就是其中之一。
顺着这个逻辑，富二拉取了一下近5个交易日全市场ETF获得资金净流入的情况，发现自家旗下的政金债券ETF（511520，联接基金: A类：018266/C类：018267/E类：019596/F类：022102）不仅连续5日净流入，累计获得超过14亿元的净流入，而且是全市场利率债ETF中获得资金流入最多的一只，即便在全市场ETF基金中也是净流入前十的行列。
数据来源：Wind，截至2025/3/27。
这个结果并不意外。一方面，当下市场主流观点认为，债券虽有短期波动，但不改中长期配置价值。尤其是经过对降息预期的修正后，利率风险得到较大释放，配置的性价比较高，为政金债券ETF送来了东风。而另一方面，政金债券ETF能脱颖而出，当然还是在于本身实力过硬。
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硬
核
对债基来说，最重要的还是能够脚踏实地，在点滴积累中垒高长期收益。政金债券ETF在这方面就很出色。不仅绝对收益相对可观，而且在同类中也能居于前列。
根据四季报数据，政金债券ETF2024年全年增长9.79%，同期业绩比较基准为7.26%，近一年业绩排名同类前10%；政金债券ETF联接基金A份额2024年度增长率为11.47%，业绩比较基准为6.9%，近一年业绩排名前3%。
注：政金债券ETF及其联接基金年度增长率来自定期报告，截至2024/12/31，排名相关数据来自晨星MORNINGSTAR，同类为中国开放式基金—保守混合，截至2025/2/28，政金债券ETF排名为32/324，政金债联接A排名为9/324。晨星相关数据由MORNINGSTAR版权所有，晨星及其内容供应商对于您使用任何相关资料而作出的任何有关交易、投资决定均不承担任何责任。排名结果系评价机构基于基金和管理人过往表现综合判定，并不构成对基金管理人或单只产品的未来投资建议。
富国中债7-10年政策性金融债ETF成立于2022/08/19，业绩比较基准为中债7-10年政策性金融债指数收益率。近2个完整年度(2023-2024)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为5.1%(2.37%)，9.79%(7.26%)，数据来自基金定期报告，截至2024/12/31。期间基金经理变动情况：朱征星(2022/08/19至今)、李金柳(2023/04/24至今)。富国中债7-10年政策性金融债ETF发起式联接A成立于2023/04/07，业绩比较基准为中债7-10年政策性金融债指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。近1个完整年度(2024)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为11.47%(6.9%)，数据来自基金定期报告，截至2024/12/31。期间基金经理变动情况：朱征星(2023/04/07至今)、李金柳(2023/04/24至今)。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。
属
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核
从产品设计上来看，政金债券ETF有三大突出亮点：
一、资质好。
政金债券ETF的底层资产是有“准国债”之称的政金债，全称为政策性金融债，是由中国的三大政策性银行（国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行）发行的金融债券。由于发行主体是具有国家主权信用的政策性银行，政金债的信用水平较高，违约风险较低。
二、长久期。
政金债券ETF紧密跟踪中债-7-10年政策性金融债指数，是市场上唯一一只已上市跟踪长久期政金债指数的ETF*，久期约7.5年。而对于债券来说，久期越长意味着弹性越好，在利率下行时有望获取更高的资本利得，这也是政金债券ETF能够快速跟上行情的原因。
注：截至2024/12/31，为同类ETF中唯一一只主要投资证券待偿期超过5年的品种。
三、可质押式回购融资。
政金债券ETF目前的场内质押率在95%左右*。通过质押换取资金，投资者可以再投资于政金债券ETF，也可以再买入其他资产，相当于实现了场内加杠杆的操作，也是增厚投资收益的方式之一。
注：标准券折算率详见上交所和中国结算最新公示信息。
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流动性是ETF的生命线，从这个角度来说，政金债券ETF绝对是“气血旺盛”、体质杠杠的。
自上市至今，政金债券ETF日均成交额超47亿元，规模也持续扩张。截至3月27日，政金债券ETF规模为393.44亿元，相较于2023年末的72.25亿元、2024年末的372.24亿元，在高基数的前提下依然实现了较大增长，为流动性再添一道有力防线。
数据来源：成交额数据Wind，截至2025/3/28。年末规模数据取自定期报告，截至2024/12/31；近期规模数据根据上交所披露的产品份额数据和经托管行复核的基金净值数据计算得出，计算公式为：ETF规模=ETF份额 * ETF净值，具体份额数据请参见上交所官网2025年3月28日披露信息，基金份额、基金净值及基金规模为节点数据，可能发生变动。市场有风险，投资需谨慎。
好了，产品种草到此先告一段落。为了帮助大家理清头绪，富二也采访了政金债券ETF基金经理朱征星，对于债市后续走势，他是这么看的：
即将进入4月特朗普关税观察窗口期，外部环境变化带来的不利影响加深，影响风险偏好，同时我国经济运行仍面临物价偏低、内需不足等困难和挑战，为了妥善防范化解重点领域风险和外部冲击、稳定预期、激发活力，同时支持政府债发行，预计仍将维持支持性的政策立场，维持偏宽松的政策环境，全方位扩大国内需求。近期从税期公开市场操作，到MLF提前预告并放量，都说明央行的资金面呵护态度。
而且一季报前夕部分机构兑现账户浮盈带来的抛售也进入尾声，3月26日路透报道大行开始入场配置7-10年利率债，现券情绪因此受到提振，表明机构行为扰动已经淡化，在未有明确基本面信号之前，债市多头情绪预计仍然占优。
总的来说，债市后续仍值得关注，客官们可以多多关注政金债券ETF（511520，联接基金: A类：018266/C类：018267/E类：019596/F类：022102）的配置价值~
风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。若未来政策性银行进行改制，政策性金融债券的性质有可能发生较大变化，债券信用等级也可能相应调整，基金投资可能面临一定信用风险。市场有风险，投资需谨慎。本产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资者投资指数基金，请关注指数基金投资风险，包括但不限干标的指数回报与证券市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等特有风险。
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