兴银基金袁作栋 | 牛回头与风险承担

作者：兴银基金权益投资部总经理、基金经理 袁作栋

自2024年9月24日以来，整体的宏观政策环境已经发生了重大变化，我们对于资本市场的机会整体乐观，尤其看好2025年—2026年这难得的机会窗口期，短期回调可以称为“牛回头”。

2025年3月19日—2025年3月28日，上证指数从3439回调至3351，回调幅度为88个点，当下时点是否具有配置价值？

在经典的风险管理理论中，风险应对大致有两个方向：风险规避和风险承担。在市场中期上行的预期中，如果通过降低仓位来减少回调风险，将暴露在巨大的上行风险之中，所以风险承担是必须的选择。风险承担的核心是风险预算，需考虑到市场回调幅度如悲观预期，投资组合是否能够承担？如果不能，则如何承担可以负担的风险？

站在当前时点，金字塔型建仓是较优的选择。金字塔型建仓法将随着市场的回调，逐步增加仓位，如同金字塔形状，在底部区域的时候位置最大。举例：按照金字塔类型，假设市场回调80点，投入1/10仓位；市场回调160点，增加至1/3仓位；回调320点，增加至2/3仓位。金字塔型仓位可有效地提升投资组合承担风险的效率。（以上举例仅为解释金字塔型建仓，不构成实际投资建议）

作为已经高仓位享受市场上涨的投资者，可能采用另外一种方式来承担风险：均衡组合力争平衡波动。该方式主要通过年报筛选出的高性价的投资标的来均衡组合的行业等配置，力争增加的确定性。均衡组合可以有效避免单一行业波动带来的影响。标的方面，估值便宜、年报兑现景气反转的个股则体现出向好的势头，我们在年报中自下而上地挖掘，也是不断在寻找今年市场的主要方向。

我们将珍惜中国资本市场健康发展的大时代，勇于承担可以负担的风险，分享中国经济转型发展的红利！

以上数据来自：wind

风险提示：任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，兴银基金管理有限责任公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现。相关指数的过往收益不代表本产品未来的表现，也不作为未来收益的保证。大家投资时需要根据自己的风险偏好和投资能力自主决定，市场有风险，投资需谨慎。