3月买断式逆回购小幅净投放

宏观方面：

中国人民银行3月31日发布的两则公告显示，其一今年3月，央行开展了8000亿元公开市场买断式逆回购操作，未开展公开市场国债买卖操作。因3月有7000亿元买断式逆回购到期，当月央行开展买断式逆回购净投放1000亿元，继续释放中期流动性；其二，3月中国人民银行未开展公开市场国债买卖操作。

随着3月央行再度加量续作MLF，或一定程度预示后续其余货币政策的操作力度加大的必要性较低，不过换个角度来看央行买断式逆回购小幅净投放1000亿元，叠加前期MLF净投放630亿元，展现出央行适度宽松的货币政策取向。

聚焦于未来资金面情况，目前债券市场情况4月最大的风险或在于4月中旬的税期冲击，历史来看4月是缴税大月会影响资金面，如果没有降准或其余对应货币政策净投放对冲的情况下，临近中旬以及下旬需要谨慎。总的来说债市上旬胜率或是有所保障，或近期关注点在于4月2号美国的关税政策的演化情况。

利率方面：

数据来源：同花顺iFinD

截止日期：2025年4月1日

信用方面：

高收益债数据：

周一（3月31日），信用债高收益成交总量128.33E，较周五下滑22.49%；其中，城投债成交量86.71E，减少25.36%；山东成交量19.43E，较周五降低32.88%，此外，陕西、重庆成交量较高，分别为12.94E及8.08E。地产债成交量9.56E，减少56.99%；其他产业债成交量32.07E，增加18.01%。

地产新闻跟踪：

万科公告，2024年万科实现营收3431.8亿元，同比下降26.32%，销售额2460亿元。归属于上市公司股东的净亏损494.78亿元，去年同期净利润121.63亿元；另一份公告显示，因工作调整原因，刘肖申请辞去公司执行副总裁、首席运营官等职务；万物云8.7亿元收购滨江万科中心及光合新座剩余55%股权。昨日，万科境内债普跌。

转债方面：

今日转债市场小幅上涨，中证转债指数上涨0.34%，可转债等权指数上涨0.47%。今日转债市场成交额570.84亿元，成交额相比上个交易日小幅缩量。A股三大指数今日涨跌不一，截至收盘，沪指涨0.38%，深成指跌0.01%，创业板指跌0.09%，北证50指数涨0.42%。全市场成交额11528亿元，较上日缩量905亿元。全市场超3800只个股上涨。板块题材上，CRO概念、可控核聚变、电力板块涨幅居前；贵金属、机器人板块跌幅居前。

今日医药生物板块表现较好。2025年4月1日开盘后，医药板块多个指数表现优异。近期医药行情整体已显现见底回暖迹象，从2025年1月2日至2025年3月27日期间，医药生物指数上涨3.94%，跑赢沪深300指数4.01个百分点；恒生医疗保健指数上涨24.79%，跑赢恒生综合指数7.89个百分点。其中，创新药板块表现亮眼，科创新药指数上涨22.35%，跑赢科创50指数17.13个百分点；港股创新药指数上涨26.28%，跑赢恒生科技指数1.20个百分点。整体来看医药行业发展逻辑的变迁已经开始逐步体现到资本市场：一是医药行情见底回暖，优化集采政策有望稳定资产盈利能力；二是国内政策支持叠加出海扩张空间，创新药产业主线持续强化；三是政策倾斜加老龄化提速，消费医疗复苏箭在弦上。投资建议方面，一是关注创新药产业链中具备国际化创新竞争力的优质标的；二是关注契合政策主线、受益于消费力复苏的消费医疗复苏方向；三是关注聚焦集采后市占率提升的器械与仿创结合企业。建议关注医药生物行业优质转债标的。

今日可控核聚变板块表现较好。核聚变是未来极具潜力的终极能源形式。它是指两个轻原子核（如氢的同位素氘、氚）结合成较重原子核，同时释放出巨大能量的过程。核聚变具有诸多优点：能源潜力巨大、能量密度高、无温室气体排放、燃料获取容易等。不过，以往的核聚变（如太阳中的核聚变和氢弹爆炸）都是不可控的。目前，人类正在努力推进可控核聚变技术的发展。可控核聚变需要满足特定条件。根据“莱森判据”，等离子体的温度、原子核密度和约束时间三者的乘积必须大于某个临界值，才能达到“点火”状态。从工程技术角度来看，实验的能量增益因子Q必须大于1，即输出能量要大于输入能量，才能实现净聚变能的获取。目前，核聚变技术仍处于实验室研究阶段，距离商业化应用还有很长的路要走。核聚变技术目前正处于从科学可行性向工程可行性过渡的关键时期。例如，聚变能源领域的BEST项目计划于2027年建成，有望实现聚变能量增益Q≥1甚至Q=5的目标，向“点火”目标迈进。目前，核聚变技术主要有磁约束聚变和惯性约束聚变两种研究路径，而托卡马克装置是磁约束聚变技术的典型代表，也是目前研究最为广泛、最有可能实现可控核聚变的装置。托卡马克装置的技术路线包括铜基磁体、低温超导磁体和高温超导磁体等，近年来，初创公司多采用混合技术路线进行研究。建议关注可控核聚变相关转债标的。

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