近期AI相关板块经历深度回调，市场分歧显著加剧。面对"持仓or离场"的抉择困局，投资者需穿透短期波动迷雾，回归产业价值本质：AI技术革命究竟能否转化为可量化的企业盈利？哪些行业真正受益于AI产业的爆发？今天我们一起来探讨这个问题。
AI发展对企业利润有何影响？
结合美国经验以及近期的一些变化，AI发展对于企业利润可能存在几点影响：
一是，AI发展对企业利润的提振更偏结构性影响，即使在AI技术内部也存在结构性差异，对硬件层的拉动或明显强于应用层。
这一逻辑易于理解：AI资本支出多数直接对应硬件等基础投入，因此基础层在短期内便可以受益，比如芯片、电力等基础设施，有望呈现出“量价齐升”、“盈利和估值双击”等趋势；而软件层的研发成本需要较长时间的市场验证和用户积累，短期内投资回报率可能相对偏低，对AI业务的定价更多来自于估值提升。
二是，Deepseek等低成本新模式的建立，对应用层的边际利好可能相对更大。因其相当于降低了应用层企业的基建成本，且模型效率的进一步提升有望加快技术进步速度；同时，可能降低基础层的需求预期，对基础层企业或形成一定扰动。这类技术突破可能尚未结束，需关注后续进展和影响。
三是，对于国内而言，硬件层面关注相关产业链链条，尤其是关键设备和资本品的国产替代空间；此外，我国具有更好的数字基础设施、数据规模、应用场景等优势，应用层的基本面契机可能会更快到来。而更广谱的企业利润修复契机可能还有待经济循环的传导和供需环境的改善，地产、财政、产能政策等更为关键。
AI产业需要关注两类风险
一是，美国经验中，不时出现“太多投入，太少收入”等讨论。本质还是AI投资的回报率问题，比如美国的M公司，尽管近年来大力投入人工智能研究并囤积昂贵的芯片，但截至目前，除了广告业务的人工智能改进外，其人工智能方向尚未产生显著收入。因此，仍需关注AI投资的短期成本和长期收益之间的博弈。
二是，潜在的产能扩张风险。伴随着全球各国加大AI资本开支，尤其中国加入之后，AI领域可能也存在着潜在的产能过快扩张等问题，可能对相关产品和服务的价格形成一定拖累，需关注其对企业利润的影响。不过，短期内AI领域可能还是投资不足的状态。
科技股调整，是否应该离场？
本轮行情演绎的脉络是：“科技热点共振→中国科技股价值重估→A股市场信心重建→风险偏好快速提振→交易情绪过热”。当前市场在短期内面临一定的结构性调整压力，但中国科技共振和市场信心回归这两个核心逻辑并没有改变。再加上流动性充裕的大环境仍在，决定了调整大概率是良性和快节奏的。
我们判断，后续市场调整本质是筹码交换而不是离场，指数很可能“调不深”，目前仍保持该看法。在债市经历了几年的牛市之后，理财等回报预期大幅降低，在一定程度上降低了股市的机会成本。而保险等机构仍有较强的欠配压力。
对股市中期，我们仍抱偏正面看法，做多AI等科技股的思路不改，但行情的级别要看后续产业和宏观配合度。当前股市流动性保持充裕、市场信心回归、科技投入加大等行情的“底气”仍在，股指中期底部抬升的事实没有改变，只是短期需要小幅休整、平衡结构。
而后续科技股行情能否进一步扩展，参考2019-2022年的新能源行情，需要关注外部环境变化、行业巨头资本开支、国内政策和AI的生态渗透率等因素。
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3）中证全指软件指数（H30202）是聚焦中国A股市场中计算机应用、互联网服务等领域的代表性企业，反映软件行业整体表现的股票指数。其亮点在于与AI应用紧密相关，为投资者提供了把握AI产业发展机遇的重要工具。
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2)华泰紫金中证半导体产业指数基金紧密跟踪中证半导体产业指数（931865），业绩比较基准为：中证半导体产业指数收益率×95%＋银行活期存款利率（税后）×5%。
3）中证半导体产业指数（931865）是反映中国A股市场中半导体产业链相关企业整体表现的股票指数，涵盖了芯片设计、制造、封装测试以及设备材料等关键环节。其亮点在于全面覆盖了半导体行业的核心领域，为投资者提供了把握该行业发展趋势和投资机会的重要参考。
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3）恒生互联网科技业指数（HSIII）是反映香港上市的中国内地互联网和科技企业整体表现的股票指数，涵盖了电子商务、社交媒体、在线游戏等多个细分领域。其亮点在于汇聚了众多具有创新能力和高成长性的龙头企业，为投资者提供了把握中国互联网科技行业发展趋势的重要工具。
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风险提示：本材料不作为任何法律文件，观点仅供参考，不代表任何投资建议，请投资者理性判断并独立决策。本基金所跟踪的指数过往业绩并不预示指数及基金未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金净值和收益有波动风险。本文中涉及基金属于股票型基金，华泰紫金中证半导体产业指数型发起式证券投资基金和华泰紫金中证全指软件指数型发起式证券投资基金产品管理人评级的风险等级为中风险，华泰紫金恒生互联网科技业指数型发起式证券投资基金(QDII)产品管理人评级的风险等级为中高风险，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。华泰紫金恒生互联网科技业指数型发起式证券投资基金(QDII)可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。投资有风险，投资者购买基金时应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等产品文件，了解基金的具体情况，在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。本文部分内容参考自：华泰证券研究所固收团队张继强、吴靖3月3日发布的研报《AI投资：日渐清晰的基本面亮点》。
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