债市集体大涨！原因速读

上周季末月初，债市整体表现较好，其中4月3日（周五），国债期货全线上涨，30 年期主力合约以 1.43% 领涨， 10 年期国债收益率大幅下行 7.3bp，向 1.7% 迈进，此情况由资金面变化和关税政策落地等多方面因素导致。

>>>资金面变化

（1）4月的资金面有季节性宽松的历史规律；

（2）跨季后银行负债压力缓解、4月政府债供给环比减少、信贷投放趋缓等这些情况综合起来使得市场上的资金相对变得更加充裕。

>>>关税政策落地

近期市场焦点从央行的政策态度转变到美国的“对等关税”，美方对中方出口商品在2025年累计加征关税54%，目前美国对中国商品关税税率将上升到65%左右，除此之外，美方对国内中转国家关税也大幅增加，关税将在4月9号开始执行。

该政策预计对未来出口影响较大，国内大概率会运用政策对冲，其中货币政策方面进一步放松概率加大，财政政策方面大概率是年度政策提前发力，根据经济状况决定后续是否加码。

因此，我们认为本次超预期加税整体有利于债券市场。

债市是否有风险？

后续债券风险点主要集中在未来Q2-Q3各国与美国的双边谈判，若谈判结果超预期可能会导致风险偏好提升，但考虑到美国对国内的定位是战略对手，所以国内谈判超预期可能有限，因此债券整体偏乐观。

$蜂巢添汇纯债C(OTCFUND|007677)$ $蜂巢添盈纯债C(OTCFUND|008567)$ $蜂巢丰吉纯债C(OTCFUND|014013)$

基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。文中的观点仅供参考，不构成任何投资建议。您在做出投资决策之前，请仔细阅读《基金合同》、《基金招募说明书》和《基金产品资料概要》等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。