一、上周债市综述
• 上周央行公开市场上逆回购累计投放6849亿元，逆回购到期11868亿元，实现净回笼 5019亿元。上周资金面跨季后转松，隔夜加权受季末影响均值走高，但7天加权均值走低。
• 利率债全线走强，长端强于短端，曲线继续走平，1年国债收益率下行4.5BP到1.48%，10年国债收益率下行9.46BP到1.72%，30年下行11.99BP到1.91%，收复近1个月的跌幅。信用债成交收益率随利率走势大幅下行，有性价比的短券和高等级优质长债更受追捧。
二、上周重点事件关注
• 3月31日至4月1日，国家统计局发布3月制造业PMI指数为50.5%，比上月上升0.3；财新3月中国制造业PMI录得51.2，较2月上升0.4个百分点，创下2024年12月以来的新高。
• 4月2日，特朗普对等关税落地。美国将对所有国家征收10%的基础关税，于4月5日生效，对同美国贸易逆差较大的国家征收更高的对等关税，于4月9日生效。其中，对中国征收34%的关税，叠加前期已经征收的20%，总税率达到54%。
• 4月4日，中国宣布包括对美国所有进口商品征收34%关税以及对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施在内的的11条反制措施。
• 4月4日，美国劳工部公布3月非农数据。非农新增就业22.8万，超过预期的14万和前值11.7万。
• 4月4日，美联储主席鲍威尔就经济前景发表了主旨讲话。他表示，特朗普关税会推高通胀并降低经济增速，但目前调整货币政策“为时过早”。
三、后市展望
展望后市，在美国超预期关税政策落地后，二季度基本面压力或超预期，同时各项政策的“择机”也或已更加临近。短期来看，债市已快速反应增量信息并对预期变化做出定价，后续走势取决于关税博弈的升级程度以及增量政策的预期差。在目前这种波动率提升的走势下，确保流动性和不盲目追涨杀跌则尤为关键。
本周重点事件：中国第一季度经济数据发布、日本央行货币政策调整动向、美联储3月货币政策会议纪要公布等。
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