三季度收入和毛利同比表现不错，尤其是毛利增幅高于营收；环比数据也有所增长，但经济疲软之下鹅厂也挺艰难；净利润口径降9.42%，非IFRS下增39.27%…首次在财报中提到“大模型”…视频号继续发力，朋友圈广告继续轰炸…三季度以来继续日常4亿港币回购，至今近200亿了…
鹅厂其实也是很透明的了，分歧还是在于未来的增速上…但就算只有2000亿利润的腾讯真的很香啊…
一、用户数据和基本运营概述：
截至三季报，微信月活账户数为13.36亿，同比增加2%，环比增加0.7%，基本触及天花板了；QQ月活账户数5.58亿，同比环比皆有所下滑，但公司仍在丰富功能，以打造兴趣社区为主；VIP账户2.45亿，同比增加7%，环比增加2%，疲软的经济下能有增长算不错了，其中视频会员数1.17亿（同比降3%，环比增1%），音乐会员数同比大幅增长21%至1.03亿。
二、收入端：同比两位数增长，但经济疲软影响下环比增速仅3.63%
2023年第三季度，腾讯总营收1546.25亿元，同比增加145.32亿元（+10.37%）；环比增加54.17亿元（+3.63%）；
（1）<增值服务>营收757.48亿元，同比+4.15%，贡献30.21亿元增量；环比+2.07%，贡献15.37亿元增量；其中，A：海外游戏收入133亿元，剔除汇率影响同比+7%；B：本土游戏收入327亿元，同比+5%；C：社交网络收入297亿元基本持稳，内部结构略有调整。
（2）<网络广告>营收257.21亿元，同比+19.95%，贡献42.78亿元增量；环比+2.87%，贡献7.18亿元增量；主要得益于视频号和朋友圈的投放需求增加，其中本地复合及快消行业投放增长明显。
（3）<金融科技及企业服务>为主要增长引擎：营收520.48亿元，同比+16.06%，贡献72.04亿元增量；环比+7.02%，贡献34.13亿元增量；主要为微信支付增加及理财服务收取的相关费用增加，云服务和视频号带货技术服务费亦有所贡献。
三、毛利润及毛利率：收入结构持续改善，降本增效继续发力，成本端控制优秀，毛利润增速高于营收，毛利率同比环比皆有所提升。
2023年第三季度，腾讯毛利润765.23亿元，同比+23.46%，环比+8.02%，皆高于营收；整体毛利率为49.49%，同比+5.25个百分点，环比+2.01个百分点。毛利增速高于营收且毛利率增长，主要在于（1）成本基本持平；（2）业务结构向高毛利率转移。
（1）<增值服务>毛利润420.45亿元，同比+11.86%、环比+4.99%；毛利率55.51%，同比+3.82个PerC、环比+1.55个PerC；主要在于成本下降4.08%所致，一方面音乐、游戏直播成本减少，另一方面长视频内容成本优化。
（2）<网络广告>毛利润134.47亿元，同比+35.32%、环比+9.9%；毛利率52.28%，同比+5.94个PerC、环比+3.34个PerC；其成本端同比增加7%，但收入增长高于成本（尤其是视频号和朋友圈的边际效益）。
（3）<金融科技及企业服务>毛利润213.1亿元，同比+42.62%、环比+14.17%；毛利率40.94%，同比+7.62个PerC、环比+2.57个PerC；与微信支付相关的收入增长的同时成本有所提升，但降本增效和频宽服务器成本下降予以抵减。
四、费用端：该降的降、该缩的缩、该增的也不含糊…能控制费用率的只有提升收入了..
2023年第三季度，腾讯期间费用合计334.76亿元，同比微增0.75%，环比微降0.37%：
（1）销售费用79.12亿元，同比增加7.88亿元，同比增长11.06%，环比下降4.79个百分点—同比数据上看，销售费用增速略高于营收，效率略有下降；而环比上看，三季度的销售费用减少以及3.63%的营收环比增长明显反映出“经济寒冬”..
（2）管理费用262.89亿元，同比略降0.72%，环比却增长3.42%；主要在于研发支出增加，2023年Q3为164.54亿元，同比增加13.72亿元；在“遍地”大模型开发之下，腾讯也少不了这块支出（首次提到其基础模型“腾讯混元”）
2023年第三季度，腾讯期间费用率为21.65%，同比微增0.16个百分点，主要在于销售边际效益下降所致；环比二季度下降0.87个百分点，主要还是销售费用进一步优化（砍业务）所致..（低营收增长配负费用增长）
五、利润端：口径分歧较大，认准现金流，但应降低预期
2023年第三季度，腾讯归母净利润361.82亿元，同比减少37.61亿元（-9.42%），环比增加100.11亿元（+38.25%）；非IFRS下归母净利润449.21亿元，同比增加126.67亿元（+39.27%），环比增加73.73亿元（+19.64%）。
2023年前三季度，腾讯归母净利率23.4%，同比降5.11个百分点，环比增5.86个百分点；非IFRS下同比增6.03个百分点，环比增3.89个百分点。
三季度归母净利润下滑9.42%，非IFRS下则大增39.27%，两个不同口径下，非IFRS高出87.39亿元，主要为：（1）股份支付68.33亿元；（2）无形资产摊销、资产减值共27.67亿元…尽管都是非现金支出，但作为股权激励部分是消耗了公司现金的（回购）..这块就仁者见仁智者见智了..
但从调整后的EBITDA比率去看的话，2023年三季度为40%，同比增5个百分点，环比增2个百分点…
在这么艰难的环境下能交出这份业绩，挺难的…再接再厉。中报说的游戏克制消费，按照当前经济环境…四季度继续克制吧…
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