也谈中国神华

中国神华一直是价值投资者心目中的宝贝，除了在上市当年高位介入的人，在底部建仓的一直享受着价息双收的福利，特别是近几年来，随着产业链的成熟和分红机制的固化，使之成了价值投资的标配之一。但近期因煤碳和电力周期的影响，股价一再下跌，从高点47.5元下跌了25%，很多人开始置疑其价值了。真相到底如何，我们还是按价值投资的三要素来展开吧。首先，中国神华的永续性没有动摇。截至2023年末，中国神华的煤炭保有资源量为325.8亿吨，可采储量为133.8亿吨，2023年商品煤产量为3.24亿吨。中国神华当前可采储量可支撑约40-45年的开采，叠加新增储量和探矿潜力，实际年限会更长，即使矿源枯绝，只要火电比较优势还在，外购替代也是可能的。其次，神华当前价位是否低估。以今日价和2023年分红额计算，即时股息率已达6.39%，回溯近5年分红额最高为2.55元/股，最低为1.26元/股，均值为2.084元股，按6%股息率的锚点推算股价中轴价为34.73元，今日收盘价为35.38元，考虑此价为含权价，按悲观估计2024年分红为2.15元/股，除权价为33.33元/股。结论，当前价已逼近甚至低于锚点价位，长周期衡量值得关注。但不同的价投人应有不同的策略，对于已在低位重仓的人，复投应无大碍，对于窥探已久的开仓者，谨慎试探也是可取的，但情绪化会导致股价不理性波动，价值只是价格的缰绳而已。对于短线客，还是远离这种周期股为上，因为它的股息可得而价差难求。（个人思考笔录，不构成推荐）。